上市公司素質(zhì)變化引起市場反應(yīng)的實證研究.pdf

1、上海交通大學(xué)MBA碩士論文上市公司素質(zhì)變化引起市場反應(yīng)的實證研究上市公司素質(zhì)變化引起市場反應(yīng)的實證研究摘要為了考察上市公司基本素質(zhì)變化對股價的影響，本文運用金融市場的統(tǒng)計分析方法，建立適合我國現(xiàn)階段不成熟股市特性的統(tǒng)計分析研究模型，分別對資產(chǎn)重組、股利政策、贏利能力及流通股比例進行了實證研究。、實證結(jié)果顯示:市場對資產(chǎn)重組、股利政策、盈利能力及流通股比例的高低等反應(yīng)上市公司基本素質(zhì)的重要指標(biāo)都有反應(yīng)。但在一定程度上存在著預(yù)示效應(yīng)，后效并

2、不明顯。說明盡管我國的證券市場歷史較短，但同國外成熟的證券市場一樣，上市公司基本素質(zhì)對投資者而言，有著非比尋常的意義。但受“地下信息”因素影響嚴(yán)重，應(yīng)進一步規(guī)范上市公司的信息披露制度。對流通股比例研究的結(jié)果顯示:流通股比例越低股價越高，說明股票市場對非流通股上市流通缺乏預(yù)期，這在某種意義上告訴我們，釋放非流通股即國家股和法人股，只要把握好節(jié)奏，也并非象我們想象的那么可怕。)本研究告訴投資人一個道理:要想取得長期的較高的投資回報，對上市公

3、司基本素質(zhì)加以研究是一重要途徑，因為我國的證券市場己非完全的政策市、消息市、炒作市，在一定程度上己達到弱型有效。關(guān)鍵詞重組，股利，收益，流通股，非正常報酬上海交通大學(xué)MBA碩士論文上市公司素質(zhì)變化引起市場反應(yīng)的實證研究第一章引言資本市場是市場經(jīng)濟的重要組成部分。已成為社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，中國資本市場經(jīng)歷了10年的風(fēng)風(fēng)雨雨，目前己成為運用市場機制配置資源的重要渠道。同時，資本市場還是反映國民經(jīng)濟狀況的一個窗口，證券市場的興衰反

4、過來也影響著國民經(jīng)濟發(fā)展的好壞與快慢。為了維護資本市場的長期繁榮與穩(wěn)定，研究各因素對證券市場的反應(yīng)很有必要。另外，考察各因素對證券市場的反應(yīng)及反應(yīng)程度，對于投資者也很有實戰(zhàn)價值。股票的具體價格及其波動受制于各種經(jīng)濟、政治等方面的因素，并受到投資心理和交易技術(shù)等的影響。影響股票價值的因素很多，最重要的有三個方面:一是全國的經(jīng)濟環(huán)境是繁榮還是蕭條。二是各經(jīng)濟部門如農(nóng)業(yè)、工業(yè)、商業(yè)、運輸業(yè)、公用事業(yè)、金融業(yè)等各行各業(yè)的狀況如何。三是發(fā)行該股票

5、的企業(yè)的基本素質(zhì)如何。本研究著重分析上市公司基本素質(zhì)，對上市公司資產(chǎn)重組、股利政策、點利能力及流通股比例四方面進行實證研究，研究市場對他們的反應(yīng)情況。本文結(jié)合中國股市的實際情況及國外的理論，運用金融市場的統(tǒng)計分析方法，建立了適合我國現(xiàn)階段不成熟股市特性的統(tǒng)計分析研究模型。對于資產(chǎn)重組，運用方差檢驗和平均累計非正常報酬率檢驗兩種方法驗證資產(chǎn)重組市場反應(yīng)是否存在及其對公司價值的影響。對于股利政策，采取平均累計非正常報酬率檢驗，驗證我國股利政

6、策在宣告日前后會否產(chǎn)生非正常報酬及市場更歡迎哪種股利政策。對于贏利能力，通過交易量分析及非正常報酬與意外盈余相關(guān)關(guān)系考察股市對盈余公告及意外盈余的反應(yīng)。對于流通股比例，用計量分析方法估算解釋變量(平均股價、每股收益、平均市盈率、流通股比例)的系數(shù)考察上市公司流通股比例對公司股價的影響程度。本研究的數(shù)據(jù)來源為:1《上海證券報》2000年12月公布的《上市公司數(shù)據(jù)庫》。2《證券時報》網(wǎng)絡(luò)版，“深、護上市公司部分經(jīng)濟指標(biāo)一覽表氣3、《股神》—