上市公司股權(quán)激勵設(shè)計(jì)與市場反應(yīng).pdf

1、本文通過相關(guān)文獻(xiàn)回顧及剖析《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》頒布后的股權(quán)激勵董事會預(yù)案，對我國上市公司對股權(quán)激勵董事會預(yù)案的選擇偏好、激勵效應(yīng)、市場反應(yīng)進(jìn)行研究。本文得出終極控制人、企業(yè)特征與公司治理對股權(quán)激勵設(shè)計(jì)的選擇偏好與激勵效應(yīng)有著重大影響，并運(yùn)用市場反應(yīng)驗(yàn)證了激勵效應(yīng)劃分的合理性。
　　首先，本文對我國上市公司股權(quán)激勵進(jìn)行時期劃分，并總結(jié)萌芽期、導(dǎo)入期、規(guī)范期與發(fā)展期等階段的股權(quán)激勵計(jì)劃的特點(diǎn)與問題。然后，系統(tǒng)性的總結(jié)影響股權(quán)激

2、勵方式選擇的上市公司企業(yè)特征，并計(jì)量其與方式選擇之間的關(guān)系。得到企業(yè)成長性、企業(yè)規(guī)模等企業(yè)特征影響著上市公司選擇激勵方式的偏好，且成長性越大的上市公司，更愿意選擇股票期權(quán);企業(yè)規(guī)模越大的上市公司，更愿意選擇限制性股票。不同終極控制人之間，無論國有或民營控股，抑或國有控股中的中央國有控股與地方國有控股，選擇激勵方式的偏好并沒有明顯的差異。
　　根據(jù)激勵有效期，把占股權(quán)激勵方案多數(shù)的股票期權(quán)方案劃分為激勵型與福利型，并計(jì)量相關(guān)影響因素

3、間的關(guān)系。得到終極控制人、企業(yè)特征與公司治理因素共同影響著上市公司以激勵有效期為劃分的激勵效應(yīng)。股權(quán)激勵方案體現(xiàn)的激勵效應(yīng)隨著企業(yè)成長性高、企業(yè)盈利能力強(qiáng)而更強(qiáng);董事會獨(dú)立性越強(qiáng)、董監(jiān)高平均年齡越小，體現(xiàn)的激勵效應(yīng)就越大。高新技術(shù)行業(yè)公司的股權(quán)激勵方案體現(xiàn)的激勵效應(yīng)可能比較高。民營控股企業(yè)更偏向于激勵有效期較短的方案。而較大的企業(yè)規(guī)模往往使得股權(quán)激勵的有效期變得更長。接著以事件研究法在事件窗口期，考察市場對股權(quán)激勵草案推出的超額累計(jì)收益