上市公司現(xiàn)金股利政策市場反應(yīng)的實(shí)證研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、隨著股票市場的快速發(fā)展和改進(jìn),股利政策已經(jīng)成為影響市場反應(yīng)的重要內(nèi)容,現(xiàn)金股利作為一種股利分配模式,該模式政策的變化會迅速傳導(dǎo)至股票市場,造成股票價(jià)格發(fā)生波動,影響上市公司股東的收益,因此對現(xiàn)金股利政策的實(shí)施及結(jié)果進(jìn)行實(shí)證研究具有重要的意義。上市公司選擇股票股利、現(xiàn)金股利、混合股利等政策對股票交易市場具有重要的影響,不同的股利政策,對普通投資者、機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置、價(jià)值投資影響重大,不同的股利政策對上市公司存在、發(fā)展和壯大也具有不同

2、的市場反應(yīng)。論文系統(tǒng)分析了國內(nèi)外股利政策及市場反應(yīng)相關(guān)研究文獻(xiàn),闡述了股利政策的基本理論,包括股利支付形式、股利政策類型、有效市場理論、信息傳遞理論。以此為基礎(chǔ),重點(diǎn)分析了上市公司現(xiàn)金股利政策對普通投資者和機(jī)構(gòu)投資者產(chǎn)生的影響。在實(shí)證研究中論文按照股利政策性質(zhì)將上市公司劃分為三組,純現(xiàn)金股利上市公司為594個(gè)、混合股利上市公司為175個(gè)和純股票股利上市公司68個(gè),共計(jì)選擇出837個(gè)上市公司作為樣本,結(jié)合現(xiàn)金股利支付方式的具體情況,采用累

3、積超額收益率方法,通過對現(xiàn)金股利政策公告日前后的累積超額收益率發(fā)生的變化,采用實(shí)證檢驗(yàn)方法分析市場對現(xiàn)金股利政策的反應(yīng)。
  實(shí)證結(jié)果顯示股票股利政策最受市場歡迎,其次是混合股利政策,現(xiàn)金股利政策由于稅負(fù)等原因受市場歡迎程度較低。股票市場交易人員對現(xiàn)金股利存在著較高的預(yù)期,但是現(xiàn)金股利政策并沒有達(dá)到投資者的預(yù)期,造成市場反應(yīng)較為冷淡。對于不同的現(xiàn)金股利支付水平,市場反應(yīng)有顯著的差異,不是所有的現(xiàn)金支付都具有傳遞效應(yīng)。上市公司現(xiàn)金支

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