商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估實(shí)證研究

1、商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估實(shí)證研究商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估實(shí)證研究進(jìn)入21世紀(jì)后，我國(guó)金融市場(chǎng)得到迅速發(fā)展，2005年我國(guó)資本市場(chǎng)內(nèi)出現(xiàn)了第一個(gè)結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品，并且該年年底，擁有衍生品業(yè)務(wù)許可證的銀行經(jīng)我國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)可以在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行股票掛鉤型產(chǎn)品和商品掛鉤型產(chǎn)品，證監(jiān)會(huì)的正式批文在制度上保證了我國(guó)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。2014年以來(lái)連番的降息降準(zhǔn)政策使商業(yè)銀行固定收益型理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)走低，監(jiān)管方面的一系列新規(guī)，引導(dǎo)

2、銀行理財(cái)業(yè)務(wù)向代客理財(cái)轉(zhuǎn)型。在這樣的宏觀背景下，具有打破剛性兌付、收益高風(fēng)險(xiǎn)適度以及靈活創(chuàng)新性高等優(yōu)勢(shì)的結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品，成為2014年銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)上的一枝獨(dú)秀，共發(fā)行4366款，較2013年增長(zhǎng)了138%。然而，結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特點(diǎn)，可以達(dá)到銀行宣傳時(shí)公布的預(yù)期收益率的產(chǎn)品只有一小部分。以2016年2月份發(fā)行的銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品為例，產(chǎn)品發(fā)行750款，公開(kāi)到期預(yù)期收益率為403款，達(dá)到預(yù)期最高收益率為197款，且預(yù)期

3、最高收益率均在5%以下。銀行為使其聲譽(yù)不受損，通常不愿意將其所有產(chǎn)品的實(shí)際收益率公布，融360的數(shù)據(jù)顯示，2017年5月份到期的652款結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，有427款披露了到期實(shí)際收益率，披露率為65.5%，由此看出信息披露問(wèn)題嚴(yán)重；同時(shí)，購(gòu)買結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品的投資者通常要求具備一定的投資經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)實(shí)生活中許多投資者往往國(guó)內(nèi)外關(guān)于VaR模型的研究較少應(yīng)用到結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理中，國(guó)外文獻(xiàn)大部分是僅僅關(guān)注VaR模型自身的數(shù)理改進(jìn)，而國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)的應(yīng)用也

4、基本上集中于VaR模型在股票市場(chǎng)指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)度量的應(yīng)用。國(guó)內(nèi)外關(guān)于結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理的研究也較少，而且比較分散。由于我國(guó)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品在近幾年才出現(xiàn)了種類多樣化，結(jié)構(gòu)復(fù)雜化，風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化的趨勢(shì)，因此國(guó)內(nèi)對(duì)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理的研究較少涉及或是沒(méi)有深入研究。由此可見(jiàn)，在結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理方面的研究將會(huì)有較大的發(fā)展空間。2研究方法將模糊綜合評(píng)價(jià)模型與層次分析法相結(jié)合是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的常用方法，通常適用于風(fēng)險(xiǎn)因素較多、層次較復(fù)雜、數(shù)據(jù)難以獲

5、得的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過(guò)程。本文所要研究的是結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品的綜合風(fēng)險(xiǎn)，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)等突發(fā)事件在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)，具體風(fēng)險(xiǎn)類型（見(jiàn)表1）。如果想要衡量包括多種風(fēng)險(xiǎn)因素在內(nèi)綜合的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，同時(shí)不需要更多的約束前提，模糊綜合評(píng)價(jià)法即是最佳選擇。3實(shí)證研究3.1樣本選擇從銀行理財(cái)能力看，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布的《2017年3季度銀行理財(cái)能力排名報(bào)告》中銀行綜合理財(cái)能力排名顯示，招商銀行以91.98的綜合得分（滿分100分）排在470家銀行之首。招商銀