金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制探析

1、1國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，沒(méi)有受到充分激勵(lì)的AMC員工可能會(huì)延遲不良貸款處置過(guò)程并且會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，因此，AMC應(yīng)設(shè)計(jì)合理的薪酬激勵(lì)方案，將員工的利益與公司整體利益聯(lián)系在一起。金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制探析引言引言中國(guó)金融資產(chǎn)管理公司(AssetManagementCpation，AMC)作為專業(yè)處置不良資產(chǎn)的國(guó)有獨(dú)資金融機(jī)構(gòu)，正處于其發(fā)展的關(guān)鍵階段。據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2003年末，四家AMC共累計(jì)處置不良資產(chǎn)5093.7億元，回收現(xiàn)金

2、994.1億元，占階段性處置不良資產(chǎn)的19.52%。其中，華融公司累計(jì)處置1360.4億元，長(zhǎng)城公司累計(jì)處置1652.4億元，東方公司累計(jì)處置866.5億元，信達(dá)公司累計(jì)處置1214.3億元。黨的十六屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》明確提出要“完善金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)行機(jī)制”，AMC內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制無(wú)疑是運(yùn)行機(jī)制的一個(gè)重要組成部分。目前，四家AMC都實(shí)行總部、辦事處為一體的經(jīng)營(yíng)管理體制。AMC一般根據(jù)

3、業(yè)務(wù)需要，在業(yè)務(wù)量較大、不良資產(chǎn)集中的地區(qū)設(shè)立辦事處。AMC實(shí)行一級(jí)法人制，各辦事處根據(jù)總部授權(quán)開(kāi)展業(yè)務(wù)，不具有法人資格，辦事處一般實(shí)行辦事處總經(jīng)理負(fù)責(zé)制。這里就存在第一個(gè)層次的委托代理關(guān)系，即總部——辦事處之間的委托代理關(guān)系，委托人為AMC總裁，代理人為各辦事處總經(jīng)理。各辦事處內(nèi)部的委托——代理關(guān)系一般可簡(jiǎn)化為兩個(gè)層次：一是辦事處總經(jīng)理與高級(jí)經(jīng)理之間的委托——代理關(guān)系二是高級(jí)經(jīng)理與項(xiàng)目組經(jīng)理的委托——代理關(guān)系。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，沒(méi)有受到充

4、分激勵(lì)的AMC員工可能會(huì)延遲不良貸款處置過(guò)程并且會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，因此，AMC應(yīng)設(shè)計(jì)合理的薪酬激勵(lì)方案，將員工的利益與公司整體利益聯(lián)系在一起。但信息不對(duì)稱的存在使AMC總部(委托人)準(zhǔn)確監(jiān)督辦事處(代理人)的行為成本很高。AMC總部對(duì)辦事處的考核有多項(xiàng)指標(biāo)，但回收現(xiàn)金指標(biāo)無(wú)疑是相當(dāng)重要的。實(shí)際工作中，AMC總部對(duì)辦事處的考核一般是依據(jù)辦事處年前上報(bào)年度現(xiàn)金回收計(jì)劃再調(diào)高一個(gè)系數(shù)（例如乘以120%）下達(dá)任務(wù)并依據(jù)實(shí)際完成情況進(jìn)行獎(jiǎng)懲，這種考

5、核體制尚存在不少問(wèn)題，例如有些辦事處5、6月份就完成了全年任務(wù)，有些則難以完成全年任務(wù)，個(gè)別到年底只完成年度任務(wù)的40%。盡管影響辦事處完成任務(wù)的因素很多，但問(wèn)題的難點(diǎn)在于如何分配合理的任務(wù)。AMC總部目標(biāo)是現(xiàn)金回收最大化(或不良資產(chǎn)處置損失最小化)，但是辦事處可能為自身尋求額外利益或者其他目標(biāo)?？偛啃枰ㄟ^(guò)設(shè)計(jì)合理的激勵(lì)約束機(jī)制，使辦事處有效率地工作來(lái)避免某些委托——代理問(wèn)題。我們認(rèn)為，盡管AMC總部和辦事處對(duì)于處置成本、回收現(xiàn)金和其

6、他變量有不對(duì)稱的信息，總部還是能夠設(shè)計(jì)獎(jiǎng)勵(lì)結(jié)構(gòu)來(lái)鼓勵(lì)辦事處做出適當(dāng)?shù)呐?。本文主要討論總部如何設(shè)計(jì)合理激勵(lì)約束機(jī)制來(lái)對(duì)辦事處進(jìn)行考核。一般來(lái)說(shuō)，不同辦事處對(duì)關(guān)于他們回收現(xiàn)金和處置成本潛力的信息，比AMC總部知道得多，這種信息的不對(duì)稱導(dǎo)致兩個(gè)問(wèn)題：第一，AMC總部如何才能從辦事處那里得到關(guān)于辦事處回收現(xiàn)金潛力的準(zhǔn)確信息？因?yàn)椴恢栏鬓k事處真實(shí)估計(jì)回收現(xiàn)金能力，總部就不能向監(jiān)管部門提交合理計(jì)劃。第二，總部應(yīng)當(dāng)用什么樣的獎(jiǎng)勵(lì)或刺激結(jié)構(gòu)來(lái)鼓勵(lì)辦

7、事處盡可能有效率地回收現(xiàn)金？辦事處應(yīng)當(dāng)按其回收資金的多少取得獎(jiǎng)金？如果可行，AMC總部對(duì)辦事處應(yīng)采取什么樣的激勵(lì)結(jié)構(gòu)？目前運(yùn)用的激勵(lì)方案及局限性目前運(yùn)用的激勵(lì)方案及局限性第一個(gè)辦法第一個(gè)辦法是以辦事處的回收現(xiàn)金額為基礎(chǔ)給辦事處發(fā)放獎(jiǎng)金。雖然這會(huì)鼓勵(lì)辦事處3100F200300400500現(xiàn)金實(shí)際回收額Q實(shí)(萬(wàn)元1如果辦事處總經(jīng)理說(shuō)出的可行回收現(xiàn)金能力是實(shí)際回收現(xiàn)金極限，他的獎(jiǎng)金就由Q估=200萬(wàn)元這條線給出。該線延續(xù)到回收現(xiàn)金超過(guò)200

8、萬(wàn)元的地方以說(shuō)明獎(jiǎng)金計(jì)劃，但超過(guò)的部分用虛線表示以表明這種回收現(xiàn)金是不可能的。注意到當(dāng)辦事處的回收現(xiàn)金在其200萬(wàn)元的極限時(shí)，辦事處總經(jīng)理的獎(jiǎng)金最大化，此時(shí)的獎(jiǎng)金為0.6萬(wàn)元。2假定辦事處總經(jīng)理報(bào)告的可行的回收現(xiàn)金能力只是100萬(wàn)元，則辦事處得到的獎(jiǎng)金由Q估=100萬(wàn)元線給出。此時(shí)的最高獎(jiǎng)金為0.5萬(wàn)元，這是在回收現(xiàn)金額為200萬(wàn)元時(shí)得到的。但是注意到，這比辦事處總經(jīng)理如果正確地報(bào)告可行的回收現(xiàn)金能力為200萬(wàn)元時(shí)得到的獎(jiǎng)金少。3當(dāng)辦事

9、處總經(jīng)理夸大現(xiàn)行的估計(jì)回收現(xiàn)金數(shù)時(shí)，同樣的論證也適用。如果辦事處總經(jīng)理說(shuō)可選擇回收現(xiàn)金能力計(jì)劃為每年300萬(wàn)元，獎(jiǎng)金就由Q估=300萬(wàn)元線給出。最高的獎(jiǎng)金為0.4萬(wàn)元，這是在回收現(xiàn)金為200萬(wàn)元時(shí)實(shí)現(xiàn)的，它比正確地報(bào)告可靠的回收現(xiàn)金能力時(shí)所能得到的獎(jiǎng)金要少。事實(shí)上，在實(shí)際回收現(xiàn)金能力極限為固定的情況下，總經(jīng)理夸大估計(jì)回收現(xiàn)金能力的做法是不明智的，但也可能導(dǎo)致低估回收現(xiàn)金能力的傾向。但一般來(lái)說(shuō)，辦事處總經(jīng)理不會(huì)過(guò)低上報(bào)預(yù)計(jì)指標(biāo)Q估。設(shè)E點(diǎn)

10、是曲線Q估=200萬(wàn)元與曲線Q估=100萬(wàn)元的交點(diǎn)，F(xiàn)點(diǎn)是E點(diǎn)在橫軸上的橫坐標(biāo)。由于低報(bào)Q估的原因，如果實(shí)際回收現(xiàn)金額在F點(diǎn)與200萬(wàn)元之間，這是相對(duì)容易完成的。在此情況下，低估得到的獎(jiǎng)金比照實(shí)上報(bào)指標(biāo)Q估=200萬(wàn)元也要少。實(shí)際上，選擇合適的βαλβαλ，對(duì)于（3）式激勵(lì)方案：當(dāng)Q實(shí)Q估時(shí)B=βQ估α(Q實(shí)–Q估)(3)當(dāng)Q實(shí)≤Q估時(shí)B=βQ估λ(Q實(shí)–Q估)（βαλβαλ0）這兩種形式的獎(jiǎng)金都會(huì)起作用。但這種機(jī)制有一個(gè)我們忽略的動(dòng)態(tài)