基金經(jīng)理投資經(jīng)驗(yàn)、羊群行為與股市泡沫——基于中國(guó)基金市場(chǎng)的實(shí)證研究.pdf

1、2005年至2009年間,我國(guó)滬深股市震蕩起伏,波動(dòng)不斷。市場(chǎng)上充斥著我國(guó)股市存在泡沫的言論以及對(duì)基金“能夠發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)”功能的爭(zhēng)議。不少專家認(rèn)為,基金作為機(jī)構(gòu)投資者的主力之一,加劇了股市的波動(dòng),并助推了股市泡沫的形成和破裂；而基金經(jīng)理也并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)“專家理財(cái)和理性投資”的作用,他們熱衷于采用相同的投資策略并順勢(shì)而行,在泡沫形成和破裂的過(guò)程中功不可沒(méi)。
　　 專家們的觀點(diǎn)是否正確?基金是否助推了股市泡沫?而基金經(jīng)理作為基金運(yùn)作的靈

2、魂人物,是否都扮演了股市泡沫形成和破裂的幕后黑手,并最終通過(guò)基金的運(yùn)作將我國(guó)股市推向了暴漲和暴跌的深淵呢?
　　 為解答上述疑問(wèn),本文運(yùn)用了2005年第3季度到2010年第4季度封閉式和開放式基金的數(shù)據(jù),以基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗(yàn)做為切入點(diǎn),實(shí)證研究了我國(guó)不同投資經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理和股市泡沫的關(guān)系,并從跟風(fēng)行為的視角分析了在泡沫期與非泡沫期他們跟風(fēng)行為的不同,以及在泡沫期他們對(duì)股市泡沫的影響。最后,本文試圖從羊群行為的根本作用解釋不同投資

3、經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理其跟風(fēng)行為產(chǎn)生的原因以及他們對(duì)股市泡沫造成影響的最終根源。
　　 本文的研究結(jié)果支持了基金不穩(wěn)定市場(chǎng)假說(shuō),并表明:(1)投資經(jīng)驗(yàn)越豐富的基金經(jīng)理其管理的基金組合中泡沫股的配置量也越多；(2)投資經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理具有更明顯的跟風(fēng)行為,他們會(huì)跟隨上期泡沫股收益的正、負(fù)來(lái)調(diào)整基金投資組合中泡沫股的配置,從而增加、減少了股票的泡沫度；(3)相比投資經(jīng)驗(yàn)缺乏的基金經(jīng)理,投資經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理更懂得順勢(shì)而行,他們?cè)谂菽缮洗?/p>