影響企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的因素分析

1、``````影響企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的因素分析影響企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的因素分析常嬋君[十堰廣播電視大學(xué)（教育學(xué)院）湖北十堰442000]內(nèi)容摘要：內(nèi)容摘要：在我國，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和市場經(jīng)濟的不斷完善，企業(yè)并購將越來越頻繁。然而，在并購實踐中，企業(yè)的并購效果并不理想，并沒有達到預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)。為了了解這一問題的真正原因，本文擬從基于協(xié)同效應(yīng)的企業(yè)并購動因出發(fā)，分析協(xié)同效應(yīng)的理論基礎(chǔ)和產(chǎn)生機理，從微觀層面對影響企業(yè)協(xié)同效應(yīng)的關(guān)鍵因素進行分析，對并

2、企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的實現(xiàn)提出自己的看法。關(guān)鍵詞鍵詞：企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)關(guān)鍵因素企業(yè)并購是指企業(yè)的兼并和收購，即一家企業(yè)以一定的代價和成本（如現(xiàn)金、股權(quán)和負債等）來取得另外一家或幾家獨立企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)或部分資產(chǎn)所有權(quán)的行為。它是一個內(nèi)涵極其廣泛的概念，除兼并和收購之外，還包含合并、重組、接管之義。實施并購的企業(yè)（即買方）稱并購企業(yè)，被并購的企業(yè)（即賣方）稱目標(biāo)企業(yè)。美國從19世紀(jì)60年代開始，就出現(xiàn)了系統(tǒng)的企業(yè)并購活動，我國的企業(yè)并購始于1

3、984年，經(jīng)過二十幾年的發(fā)展，無論是并購的規(guī)模還是并購的形式都有了新的突破。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和市場經(jīng)濟的不斷完善，企業(yè)并購將越來越頻繁。然而，在企業(yè)的并購實踐中，有些企業(yè)的并購效果并不理想，沒有達到預(yù)期的效應(yīng)。為了了解這一問題的真正原因，本文擬從基于協(xié)同效應(yīng)的企業(yè)并購動因出發(fā)，分析協(xié)同效應(yīng)的理論基礎(chǔ)和產(chǎn)生機理，從微觀方面對影響企業(yè)協(xié)同效應(yīng)的關(guān)鍵因素進行分析，對并企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的實現(xiàn)提出自己的看法。一、企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的理論基礎(chǔ)和產(chǎn)生

4、機理一、企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的理論基礎(chǔ)和產(chǎn)生機理（一）企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的理論基礎(chǔ)（一）企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的理論基礎(chǔ)``````分利用而產(chǎn)生的效益。可以看出，管理協(xié)同效應(yīng)的前提之一是兩個企業(yè)的的管理效率必須具有可比性，即并購雙方必須處于同一行業(yè)，因此，這一理論被視為橫向并購（即并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)和銷售的是同類產(chǎn)品或生產(chǎn)工藝相近）的理論依據(jù)之一；另一個前提是剩余管理能力能夠轉(zhuǎn)移。經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)是指并購給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動在效率方面帶來的變化及效率

5、的提高所產(chǎn)生的效益，它主要是通過規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟來實現(xiàn)。規(guī)模經(jīng)濟是指產(chǎn)出在某一范圍內(nèi)，平均成本隨著生產(chǎn)的增加遞減的現(xiàn)象。要實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動必須達到一定的規(guī)模。企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)的前提是企業(yè)在合并之前，其生產(chǎn)經(jīng)營活動尚末達到實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)增長的潛在要求。財務(wù)協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)并購在財務(wù)方面產(chǎn)生的種種效益，這種效益的取得不是由于經(jīng)營活動效率的提高而引起的，它包括由于稅法、會計處理規(guī)則及證券交易帶來的內(nèi)在規(guī)定作用所產(chǎn)生的貨幣

6、效應(yīng)，還包括由于企業(yè)資金運轉(zhuǎn)的內(nèi)部化、對外投資的的內(nèi)部化等作用所帶來的財務(wù)運作能力和效率的提高。例如企業(yè)在并購之后可以利用稅法中的虧損遞延條款，減少投資收益的納稅金額，減少企業(yè)的現(xiàn)金流量就是財務(wù)協(xié)同的一種。通過上面的分析我們可以看出并購企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)實施并購后，如果兩個企業(yè)在管理效率、經(jīng)營效率和財務(wù)效率上存在著差異，則通過并購整合，可以使目標(biāo)企業(yè)的管理和經(jīng)營效率提高到與并購企業(yè)同樣的水平，則企業(yè)并購就會產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。二、影響企業(yè)并購協(xié)同

7、效應(yīng)的關(guān)鍵因素二、影響企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的關(guān)鍵因素從理論上來說，企業(yè)并購在宏觀上可以實現(xiàn)國家資源的優(yōu)化配置，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨合理，在微觀上，可以使目標(biāo)企業(yè)獲得管理、經(jīng)營和財務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)，產(chǎn)生“11＞2”的效果，例如可使并購企業(yè)節(jié)省通過內(nèi)部發(fā)展擴大生產(chǎn)規(guī)模的時間、降低市場風(fēng)險、繞過某些行業(yè)的進入壁壘等。所以企業(yè)并購已被認為是公司開發(fā)和創(chuàng)造價值的一個極其有效的手段。然而，實踐中，大部分企業(yè)并購并未產(chǎn)生理論上預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)。究其原因，是因為影響