在職消費(fèi)、高管薪酬和公司業(yè)績

1、<p>　　在職消費(fèi)、高管薪酬和公司業(yè)績</p><p>　　摘要：本文運(yùn)用2010年A股上市公司數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了我國國有上市企業(yè)管理者在職消費(fèi)與高管薪酬，公司業(yè)績與在職消費(fèi)之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，給國企高管人員支付高額薪酬并不能減少其在職消費(fèi)，而較高的在職消費(fèi)有助于提高公司業(yè)績。這為如何進(jìn)行國企收入分配改革，抑制國企高管腐敗制定政策提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：

2、在職消費(fèi)；高管薪酬；公司業(yè)績 </p><p><b>　　一、引言 </b></p><p>　　“習(xí)李新政”實(shí)施以來，各地大掀反腐倡廉之風(fēng)，“三公支出”明顯減少。網(wǎng)絡(luò)和輿論可以對(duì)反腐起到一定的促進(jìn)作用，但 “打鐵還需自身硬”，想要從源頭上遏制腐敗，最重要的還是從自身突破，加強(qiáng)政治、經(jīng)濟(jì)改革，凈化政企風(fēng)氣。 </p><p>　　新加坡在過去

3、50年都保持高度廉潔?！案咝金B(yǎng)廉”是新加坡多年來高度廉潔的主要原因。中國的媒體和社會(huì)公眾反復(fù)爭論“高薪養(yǎng)廉”這一政策，但幾乎都因缺乏充分有力的實(shí)證證據(jù)無疾而終?！案咝金B(yǎng)廉”能否適應(yīng)中國水土，能在多大范圍起作用，均是亟待研究的問題。 </p><p>　　二、理論分析和假設(shè) </p><p>　　在職消費(fèi)是一種“除了正常的工資或薪水之外的報(bào)酬或利得，特指在某些人預(yù)料之內(nèi)的應(yīng)得利益以及憑借特權(quán)

4、而要求獲得的待遇”。在職消費(fèi)可被視為公司對(duì)高管薪酬的補(bǔ)充，并且根據(jù)新加坡“高薪養(yǎng)廉”的經(jīng)驗(yàn)，提出假設(shè)1：在職消費(fèi)與高管薪酬負(fù)相關(guān)。 </p><p>　　研究在職消費(fèi)對(duì)公司業(yè)績的影響，主要是基于代理理論，將在職消費(fèi)作為公司股東對(duì)管理層的一種激勵(lì)。代理理論（Jensen & Meckling，1976）指出：由于公司經(jīng)理與股東之間存在信息不對(duì)稱，在委托人無法了解代理人努力程度的情況下，為激勵(lì)代理人努力工作，

5、委托人可根據(jù)公司盈余信息，與代理人簽訂激勵(lì)契約，來降低經(jīng)理由于道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇所導(dǎo)致的代理成本，從而在使自己的財(cái)富最大化，增加公司價(jià)值。因此，如果公司經(jīng)理為獲得更為優(yōu)厚的報(bào)酬，享受更多的在職消費(fèi)，他們可能會(huì)更加努力地工作，以提高經(jīng)營績效。因此提出假設(shè)2：公司業(yè)績與在職消費(fèi)正相關(guān)。 </p><p><b>　　三、研究設(shè)計(jì) </b></p><p>　　（一）數(shù)據(jù)來

6、源與樣本選擇 </p><p>　　本文選取2010年滬深股市的A股公司為初始研究樣本，所有數(shù)據(jù)均來自于CSMAR數(shù)據(jù)庫。按照以下標(biāo)準(zhǔn)對(duì)初始樣本進(jìn)行了剔除：（1）剔除了金融和保險(xiǎn)行業(yè)的上市公司樣本；（2）剔除了所有ST、PT公司；（3）剔除了所有數(shù)據(jù)缺失的樣本。（4）剔除所有非國有上市公司，最終剩余874個(gè)觀測(cè)值。 </p><p><b>　?。ǘ┳兞窟x擇 </b>

7、;</p><p>　　由于上市公司年報(bào)中并未準(zhǔn)確公布在職消費(fèi)的數(shù)據(jù)，因此本文借鑒了陳冬華等（2005）的做法，將現(xiàn)金流量表中“支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”作為在職消費(fèi)的替代。 </p><p>　　高管薪酬采用企業(yè)年報(bào)公布的前三名高管人員薪酬綜合的對(duì)數(shù)。 </p><p>　　公司業(yè)績采用企業(yè)的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。 </p><p>

8、　　此外，為加強(qiáng)研究的說服力，本文還選擇了一些與研究變量相關(guān)的變量作為控制變量。變量說明如表1所示： </p><p><b>　　（三）模型構(gòu)建 </b></p><p>　　為了研究在職消費(fèi)與高管薪酬的關(guān)系，構(gòu)建模型①： </p><p>　　為了研究公司業(yè)績與在職消費(fèi)的關(guān)系，構(gòu)建模型②： </p><p>　　四、

9、實(shí)證結(jié)果及分析 </p><p>　　1、為檢驗(yàn)?zāi)Ｐ廷?，進(jìn)行多元回歸。 </p><p>　　在職消費(fèi)與高管薪酬顯著正相關(guān)，假設(shè)①不成立。說明在我國國有企業(yè)中，支付給高管人員高額薪酬不僅不能減少其在職消費(fèi)，反而會(huì)刺激其在職消費(fèi)。進(jìn)一步說明在我國目前國有企業(yè)所有者缺位的情況下，管理人員有較大的動(dòng)機(jī)選擇其個(gè)人財(cái)富最大化而非企業(yè)財(cái)富最大化。 </p><p>　　2、為檢

10、驗(yàn)?zāi)Ｐ廷冢M(jìn)行多元回歸。 </p><p>　　公司業(yè)績與在職消費(fèi)顯著正相關(guān)，假設(shè)②成立。說明公司管理層較高的在職消費(fèi)有助于提升公司業(yè)績。較高的在職消費(fèi)一方面說明了公司的業(yè)務(wù)數(shù)量較多，直接給公司帶來了業(yè)績，另一方面也是由于我國目前的市場經(jīng)濟(jì)體制不夠完善，長期以來形成的獨(dú)特的商業(yè)文化，促使管理者進(jìn)行較多的在職消費(fèi)以創(chuàng)造機(jī)會(huì)，提升業(yè)績。 </p><p><b>　　五、結(jié)論 <

11、;/b></p><p>　　國有企業(yè)的治理是國家和社會(huì)長期以來關(guān)注的重點(diǎn)問題。本文通過對(duì)國有企業(yè)在職消費(fèi)與高管薪酬的研究，發(fā)現(xiàn)二者顯著的正相關(guān)，說明 “高薪養(yǎng)廉”政策并不適用于我國的國有企業(yè)，中國的企業(yè)必須盡快尋找適合中國國情的預(yù)防腐敗制度。通過對(duì)國有企業(yè)公司業(yè)績與在職消費(fèi)的研究，發(fā)現(xiàn)二者顯著的正相關(guān)，說明管理人員的在職消費(fèi)有助于公司業(yè)績的提高，但這并不說明要想提高公司的業(yè)績，就要一味地增加在職消費(fèi)。由于

12、我國不完善的市場經(jīng)濟(jì)體制和獨(dú)特的商業(yè)文化，在職消費(fèi)在一定程度上可以為公司創(chuàng)造更多的機(jī)會(huì)，從而提升公司業(yè)績。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn) </b></p><p>　　[1]新加坡：高薪與反腐密切掛鉤[J].參考消息，2009，（10）： 18-23. </p><p>　　[2]陳冬華，陳信元，萬華林.國有企業(yè)中的薪酬管制與在職消費(fèi)