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文檔簡介
1、經(jīng)歷了多年的理論爭論和實證分析,較多學(xué)者已經(jīng)承認在資本市場發(fā)達的國家中,股市資產(chǎn)的增值能夠影響消費者的心理,并帶動實際消費的增長,這種現(xiàn)象被稱為股市的財富效應(yīng)。我國的股票市場一個新興市場,因此過去許多人認為我國股市財富效應(yīng)過于微弱甚至可以忽略,許多學(xué)者的研究也否認了這種效應(yīng)的存在。但是,經(jīng)過十多年的飛速發(fā)展,股市已經(jīng)對我國的經(jīng)濟、社會、文化等產(chǎn)生了重要影響,尤其在經(jīng)歷2006年股權(quán)分置改革及2007年波瀾壯闊的牛市后,股票資產(chǎn)在居民資產(chǎn)
2、組合中的地位大大提升。股市的財富效應(yīng)是否正在逐漸顯現(xiàn),是否存在地域上的差別,它的影響因素有哪些?研究這些問題無論在理論上,還是居民經(jīng)濟生活或政府政策制定中都具有非常大的現(xiàn)實意義。 本文首先對我國股市的直接財富效應(yīng)和間接財富效應(yīng)進行了實證研究,然后在此基礎(chǔ)上解析了影響財富效應(yīng)的社會因素。主要的研究工作和成果如下: (1)采用基于生命周期-永久收入假設(shè)框架下的固定效應(yīng)模型,對財富效應(yīng)彈性系數(shù)的估計結(jié)果顯示全國范圍的直接財富效應(yīng)
3、存在,但并不明顯;對29 個省的直接財富效應(yīng)彈性系數(shù)分別進行估計,結(jié)果顯示各地直接財富效應(yīng)存在巨大的差別:29 個省市自治區(qū)中,超過半數(shù)的地區(qū)財富效應(yīng)彈性系數(shù)統(tǒng)計意義顯著,廣東的財富效應(yīng)最為明顯,達到發(fā)達國家的一半,而云南和貴州等地財富效應(yīng)的規(guī)模不足廣東省的十分之一,這說明我國的直接財富效應(yīng)存在顯著地區(qū)差異; (2)通過研究股票市場財富變化對消費者信心總指數(shù)及其子指數(shù)——滿意指數(shù)和預(yù)期指數(shù)的多元回歸,結(jié)果顯示我國的股票市場的間接財
4、富效應(yīng)主要表現(xiàn)為對消費者未來的預(yù)期的影響,從而作用于實際的消費支出,但股市表現(xiàn)對當(dāng)期的消費滿意度幾乎不存在影響; (3)總結(jié)了宏觀和微觀層面影響財富效應(yīng)大小的因素:宏觀層面的因素研究現(xiàn)實財富效應(yīng)主要取決于該省份居民對股票市場的參與程度,微觀層面對財富效應(yīng)的影響因素是居民從股市獲得的財富積累,包括股息與紅利收入和資本利得,其中資本利得是影響財富效應(yīng)大小的最主要因素。 本文的創(chuàng)新點主要在于以下三個方面: (1)充分認識股
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