房地產(chǎn)信托投資基金投資組合策略研究.pdf

1、房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一，對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生著重要影響，亦成為諸多資金擁有者的投資標(biāo)的。目前我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)基本上遵循的是一條自我積累、滾動(dòng)開發(fā)的企業(yè)發(fā)展模式，形成了自有資金-銀行信貸-施工企業(yè)墊資-按揭回款的簡單資金循環(huán)鏈，加上房地產(chǎn)自身具有流動(dòng)性差的特點(diǎn)，這一模式存在較大的金融風(fēng)險(xiǎn)。一方面，我國房地產(chǎn)業(yè)在高速發(fā)展的過程中遭遇融資瓶頸，另一方面，國內(nèi)蘊(yùn)藏著巨大的民間資本卻缺乏高效回報(bào)的投資出口。作為能同時(shí)有效解決上述兩大癥結(jié)

2、的利器，REITs在中國的崛起將是中國房地產(chǎn)業(yè)和資本市場發(fā)展的必然趨勢，因而也備受國內(nèi)業(yè)界的期待。鑒于此，積極、充分地做好REITs研究這門功課對于促進(jìn)我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要的理論及現(xiàn)實(shí)意義。本文著眼于REITs投資組合策略研究，將經(jīng)典的投資組合理論和基金投資風(fēng)險(xiǎn)與收益分析相結(jié)合，首先對現(xiàn)有模型進(jìn)行了調(diào)整，再通過數(shù)據(jù)檢驗(yàn)的方式，驗(yàn)證模型的有效性。 ㈠從概念、與其他證券基金類投資產(chǎn)品對比以及REITs優(yōu)勢介紹三個(gè)方面對REITs

3、作了綜述，并由此引出馬克威茨的投資組合理論中的均值一方差模型的假設(shè)條件，最優(yōu)化證券組合的選擇，市場模型；進(jìn)而介紹了基于模型發(fā)展的著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)、資本市場線、證券市場線等分析工具。以上闡述是本文寫作的基礎(chǔ)。 ㈡在全面系統(tǒng)地分析REITs投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的基礎(chǔ)上，對均值-方差模型、多因素模型和單指數(shù)模型的應(yīng)用進(jìn)行了論述，并對單指數(shù)模型進(jìn)行了修正調(diào)整，得到新模型，克服了由于目前國內(nèi)REITs未大量出現(xiàn)，難以獲得充分的