餐飲行業(yè)深度報告

1、1 中國餐飲行業(yè)品類豐富，中式餐飲中的火鍋份額最大中式餐飲是中國整體餐飲服務(wù)市場的最大組成部分。 我們按菜系類別， 將中國餐飲市場分為中式餐飲、西式餐飲及其他餐飲。2015年至2020年，我國餐飲市場總收入由2015年的3.23萬億元增長至2019年的4.67萬億元， 復(fù)合年增長率為9.7 。 受新冠疫情影響， 2020年中國餐飲市場的市場規(guī)?？s小至3.95萬億元， 但由于2020年下半年疫情得到控制，餐飲服務(wù)市場整體有所恢復(fù)，預(yù)計20

2、25年中國餐飲市場規(guī)模將突破6萬億元，2020-2025年年均復(fù)合增長率為9.1?。根據(jù)中國經(jīng)營連鎖協(xié)會的報告，中式餐飲是中國餐飲服務(wù)市場的最大組成部分， 2015年至2020年在我國餐飲市場的份額保持在80 左右，2020年市場份額達到78.9 。中式餐飲市場規(guī)模由2015年的2.6萬億元增長至2019年的3.7萬億元，年復(fù)合增長率為8.8 。圖表1：中式餐飲在我國餐飲市場份額保持在80%左右（億元）50,000 45,000 40,

3、000 35,000 32,31035,79939,64442,716 46,72139,52730,00025,000 20,000 15,000 10,000 81.9% 81.2% 80.6% 80.0% 79.4% 78.9%5,000-2015 2016 2017 2018 2019 2020中式餐飲 西式餐飲 其他餐飲弗若斯特沙利文、萬聯(lián)證券研究所火鍋在中式餐飲市場的市場份額最大。 我國中式菜品市場品類眾多， 地域菜系各有特

4、色，豐富度極高。火鍋在中式餐飲市場的市場份額最大，按2020年的收入計算，市場份額為14.1 ，其次是四川菜、粵菜和江浙菜，市場份額分別為13.7 、9.9?和7.3?。圖表2：中式餐飲品類眾多江浙菜 7.3%粵菜 9.9%川菜 13.7%5.4%湘菜中式燒烤4.8% 京菜4.0%西北菜4.0% 徽菜火鍋 14.1%3.9%東北菜 3.8%云貴菜其他 21.6%新疆菜 3.7%3.8%火鍋 川菜 粵菜 江浙菜 湘菜 中式燒烤 京菜

5、 西北菜 徽菜 東北菜弗若斯特沙利文、2.2 餐飲行業(yè)與經(jīng)濟周期相關(guān)性較強，市場上升空間大餐飲行業(yè)呈現(xiàn)出與經(jīng)濟周期較強的相關(guān)性。 根據(jù)近20年的數(shù)據(jù)， 餐飲行業(yè)的營收增速和GDP增速具有一定的相關(guān)性， 并且相較于GDP增速， 餐飲業(yè)收入增速與人均可支配收入的增速變化同向變動的關(guān)系更為明顯，說明餐飲行業(yè)與經(jīng)濟周期的景氣程度密切相關(guān)。從2021年以及2022年一季度的GDP增速來看，中國經(jīng)濟恢復(fù)穩(wěn)健增長，預(yù)計未來將繼續(xù)呈現(xiàn)“穩(wěn)中向好”的趨勢

6、，因此預(yù)計餐飲行業(yè)也將總體恢復(fù)穩(wěn)定的增長。隨著城鎮(zhèn)化率提升， 我國餐飲行業(yè)仍存較大上升空間。 2021年， 按城鎮(zhèn)居民人口占總?cè)丝诒壤嬎愕某擎?zhèn)化率為64.72?，而美國2000年時城鎮(zhèn)化率為79 ，2020年時已高達82.66?， 我國城市化進程還將不斷加快。 預(yù)計隨著城鎮(zhèn)化率的提高， 城鎮(zhèn)居民消費性支出中外出就餐比例也將隨之提高， 同時伴隨著中國人口的消費升級， 餐飲行業(yè)收入仍存在較大上升空間。粗略估算， 我國餐飲行業(yè)仍有較大成長空

7、間。 我們采用以下公式測算我國餐飲行業(yè)的成長空間：餐飲行業(yè)營收規(guī)模=總?cè)丝?人均消費支出*恩格爾系數(shù)*外出就餐支出比重。? 總?cè)丝冢?近三年我國年末人口數(shù)基本維持穩(wěn)定， 按照目前的人口數(shù)， 總?cè)丝谝? 4 億人口估算；? 人均消費支出： 根據(jù) 《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃 和二〇三五年遠景目標的建議》 ，按不變價格預(yù)計，居民人均消費支出到2035年比2020年翻一番，預(yù)計未來年人均消費支出有望達到4萬元左右；?

8、恩格爾系數(shù)：2019年我國居民恩格爾系數(shù)為28.2 ，我們中性假設(shè)未來隨著我國 居民生活水平及富裕程度的提高，恩格爾系數(shù)下降至25 ；? 外出就餐支出比重：外出就餐支出占食品飲料總支出的比重與國民消費習(xí)慣及 文化習(xí)俗密切相關(guān)， 由于我國家庭傳統(tǒng)聚餐習(xí)俗源遠流長， 在家做飯的頻率較高，2019年我國外出就餐支出比重為55 。但隨著年輕人生活節(jié)奏加快，外出就餐頻率上升，預(yù)計未來外出就餐支出比重將有所提升，我們中性假設(shè)該比重提升至 60 。綜