內(nèi)部資本市場(chǎng)價(jià)值創(chuàng)造影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、內(nèi)部資本市場(chǎng)是對(duì)企業(yè)集團(tuán)資源進(jìn)行整合和重新配置的場(chǎng)所，其本質(zhì)是市場(chǎng)行為內(nèi)部化，它具有減少企業(yè)與外部資本市場(chǎng)之間的信息和激勵(lì)摩擦、降低籌資成本和提高財(cái)務(wù)資源配置效率的功能，內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)作效率的高低在一定程度上決定集團(tuán)優(yōu)勢(shì)能否得到充分發(fā)揮。已有研究成果多集中在對(duì)多元化企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)資源分配特征、效率等問(wèn)題的分析，側(cè)重于發(fā)掘制度安排差異對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)價(jià)值創(chuàng)造的影響。本文將從新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)和資源基礎(chǔ)理論的雙重視角出發(fā)，考察制度安排差異和資

2、源的異質(zhì)性對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)價(jià)值創(chuàng)造的影響。 論文首先進(jìn)行理論分析，在闡述相關(guān)的理論基礎(chǔ)后，借鑒新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)和資源基礎(chǔ)理論對(duì)價(jià)值創(chuàng)造的影響，分析了企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)價(jià)值創(chuàng)造的內(nèi)涵。接著分別從制度和資源角度詳細(xì)考察了其旗下因素對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)價(jià)值創(chuàng)造的影響。而后，通過(guò)選取適當(dāng)?shù)臉颖竞椭笜?biāo)對(duì)影響企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)價(jià)值創(chuàng)造的因素進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明：高管薪酬、高管持股、企業(yè)家碩士以上學(xué)歷比例、利息保障倍數(shù)、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量