價(jià)值反向投資策略在中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)證研究.pdf

1、一直以來(lái)，證券市場(chǎng)是否是有效的這個(gè)問(wèn)題就是國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的重點(diǎn)，隨著時(shí)間的推移證券市場(chǎng)出現(xiàn)了許多異?，F(xiàn)象讓廣大學(xué)者們對(duì)于證券市場(chǎng)的有效性產(chǎn)生了極大的懷疑，從而誕生了新的金融學(xué)理論即行為金融學(xué)理論。異?，F(xiàn)象中有一種叫做價(jià)值異象的情況一直受到學(xué)者們的關(guān)注，本文試圖研究?jī)r(jià)值異常現(xiàn)象在中國(guó)證券市場(chǎng)的存在性以及傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)和行為金融學(xué)對(duì)于價(jià)值異象的解釋是否合理。首先通過(guò)選取財(cái)務(wù)指標(biāo)的方法構(gòu)造價(jià)值股組合和成長(zhǎng)股組合，以其持有一定時(shí)間的收益情況來(lái)檢

2、驗(yàn)價(jià)值異象在中國(guó)證券市場(chǎng)是否存在，接著通過(guò)Fama-Macbeth方程來(lái)檢驗(yàn)所選擇變量對(duì)以股票收益率的解釋能力。最后用用兩種方法來(lái)檢驗(yàn)價(jià)值股的超額收益來(lái)源，一種是標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償假說(shuō)，即運(yùn)用傳統(tǒng)的CAPM模型來(lái)檢驗(yàn)價(jià)值股組合與成長(zhǎng)股組合的風(fēng)險(xiǎn)情況；另一種是行為金融學(xué)的過(guò)度反應(yīng)假說(shuō)，即運(yùn)用DeBondt和Thaler的過(guò)度反應(yīng)模型來(lái)檢驗(yàn)價(jià)值股與成長(zhǎng)股的超額收益來(lái)源。最后比較檢驗(yàn)結(jié)果得出結(jié)論并對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)是否可以使用價(jià)值反向投資策略