產(chǎn)業(yè)價值鏈視角下華策影視并購績效研究.pdf

1、“十三五”期間隨著國家對文化產(chǎn)業(yè)各項支持政策的出臺，影視產(chǎn)業(yè)作為文化產(chǎn)業(yè)中的重要組成部分，發(fā)展迅猛，倍受資本關(guān)注。2016年文化傳媒產(chǎn)業(yè)并購金額高達(dá)425.91億美元，并購勢頭強勁。如何推動并購活動順利進(jìn)行并達(dá)到并購目標(biāo)，提高企業(yè)并購績效，是眾多影視企業(yè)面臨的重大挑戰(zhàn)。
　　浙江華策影視股份有限公司作為中國“電視劇第一股”，由剛成立時的小作坊，經(jīng)過上市后不斷地并購逐漸發(fā)展成如今的綜合性傳媒娛樂集團(tuán)。公司于2010年上市，近年來通過

2、并購?fù)顿Y建設(shè)多元化內(nèi)容生態(tài)圈的戰(zhàn)略，成為影視資本市場中最為活躍的公司之一。華策影視在一次次并購活動完成后其企業(yè)價值鏈如何變化？在企業(yè)價值鏈延伸的不同階段，其并購績效是否不同？有何不同？這些問題是本文旨在研究的。
　　本文以華策影視上市以來公告的并購事件為研究對象，首先梳理企業(yè)價值鏈延展過程及其并購情況;然后分析企業(yè)不同價值鏈延展階段下的并購及其績效;最后提出具體的建議。企業(yè)價值鏈延展分為“影視劇制作+發(fā)行+放映”的一體化階段和基于

3、產(chǎn)業(yè)價值鏈的多元化階段這兩個階段;并購績效分短期和長期來評價。
　　本文研究結(jié)果表明:華策影視企業(yè)上市以來價值鏈先由中游向上游延展，再向下游延展;影視公司處于價值鏈延展的不同階段其并購績效不同，在“影視劇制作+發(fā)行+放映”的一體化階段，并購短期績效顯著提高，股東獲得了正向的財富效應(yīng)，而并購長期績效卻不斷下降;在基于產(chǎn)業(yè)價值鏈的多元化階段，并購短期績效明顯下降，并購長期績效穩(wěn)中有降，可能的原因是隨著價值鏈的延展，企業(yè)規(guī)模的擴大、資金