企業(yè)支付能力財(cái)務(wù)分析指標(biāo)構(gòu)建_基于企業(yè)償債能力財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的變革

1、理財(cái)2008年第4期財(cái)務(wù)與管理FINANCEANDMANAGEMENT財(cái)會(huì)通訊四川大學(xué)王曉敏干勝道企業(yè)支付能力財(cái)務(wù)分析指標(biāo)構(gòu)建———基于企業(yè)償債能力財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的變革一、企業(yè)償債能力財(cái)務(wù)分析指標(biāo)變革必要性其一，不能滿足不同利益主體的需求。傳統(tǒng)償債能力分析指標(biāo)較為注重資產(chǎn)與負(fù)債的匹配情況（如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率與現(xiàn)金比率）及資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的分析（如流動(dòng)資產(chǎn)→速動(dòng)資產(chǎn)→現(xiàn)金類資產(chǎn)）。流動(dòng)比率表現(xiàn)為流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比；從流動(dòng)資產(chǎn)中減去存貨、預(yù)

2、付賬款及待攤費(fèi)用得到速動(dòng)資產(chǎn)，其與流動(dòng)負(fù)債的比即為速動(dòng)比率；速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比為現(xiàn)金比率。以上指標(biāo)子項(xiàng)考慮了不同資產(chǎn)項(xiàng)目的不同變現(xiàn)程度，而母項(xiàng)卻是統(tǒng)一的“流動(dòng)負(fù)債”，但作為一個(gè)企業(yè)，償還債務(wù)的對(duì)象是許多不同的債權(quán)人，如針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的短期借款，針對(duì)供應(yīng)商的應(yīng)付賬款，針對(duì)企業(yè)員工的應(yīng)付職工薪酬等，所有這些不同利益主體關(guān)注的均是自己的債權(quán)能否安全的收回。即使企業(yè)的償債能力指標(biāo)較為合理，也并不能說(shuō)明所有不同利益主體

3、的債權(quán)都能得到充分保障，例如，某企業(yè)速動(dòng)比率為1（假設(shè)其所處行業(yè)的速動(dòng)比率為1時(shí)較為理想），但若企業(yè)當(dāng)期有大額的即將到期的短期借款，那么，企業(yè)則可能會(huì)側(cè)重于償還短期借款，而對(duì)長(zhǎng)期拖欠的貨款及職工薪酬則可能并無(wú)保障。本文將企業(yè)債權(quán)人分為狹義的債權(quán)人和廣義的債權(quán)人。狹義的債權(quán)人主要是指為企業(yè)提供貸款的金融機(jī)構(gòu)等，這類債權(quán)人通過(guò)財(cái)務(wù)分析決定是否向企業(yè)發(fā)放貸款以及是否提前收回貸款等。廣義的債權(quán)人除了包括提供貸款的金融機(jī)構(gòu)外，還包括未收到貨款的供

4、應(yīng)商，未及時(shí)領(lǐng)到薪酬的職工，未按時(shí)收到租金的出租方等。金融機(jī)構(gòu)等主體是企業(yè)融資的重要渠道，企業(yè)傳統(tǒng)償債能力的強(qiáng)弱關(guān)系到再融資的難易程度；但作為供應(yīng)商，處于企業(yè)價(jià)值鏈的上游，企業(yè)能否較好地履行對(duì)供應(yīng)商的償債義務(wù)，直接關(guān)系到企業(yè)價(jià)值鏈的優(yōu)化；作為職工，是企業(yè)重要的人力資本，在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程中起著重要的作用，企業(yè)對(duì)職工薪酬支付的保障程度關(guān)系到職工的積極性，從而影響企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造；作為出租方，如果長(zhǎng)期不能按時(shí)收到租金，則可能收回出租標(biāo)的物，這

5、樣也將影響企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。因此，筆者認(rèn)為，相關(guān)的財(cái)務(wù)分析應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)企業(yè)對(duì)這些不同利益主體的綜合義務(wù)。其二，償債能力概念及其分析指標(biāo)較為狹隘。企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)包括籌資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)。狹義上的債權(quán)人是在籌資活動(dòng)中形成的，所謂償債能力就是指企業(yè)償還這部分到期債務(wù)的能力。但事實(shí)上經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)也會(huì)形成債務(wù)，如因購(gòu)買(mǎi)原材料而形成的應(yīng)付供應(yīng)商貨款，因融資租賃而形成的長(zhǎng)期應(yīng)付款等，但傳統(tǒng)償債能力概念僅僅包含籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的對(duì)狹義上債權(quán)人的債務(wù)

6、。就傳統(tǒng)的償債能力分析指標(biāo)來(lái)說(shuō)，主要體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中，通過(guò)資產(chǎn)與負(fù)債的對(duì)比情況進(jìn)行分析，如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率等。雖然流動(dòng)性不同的資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的對(duì)比可以一定程度上顯示企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱，但是，由于資產(chǎn)負(fù)債表是反映某一特定時(shí)點(diǎn)企業(yè)擁有的資源及其構(gòu)成情況，從而，以之為基礎(chǔ)的償債能力分析指標(biāo)也只能反映在這一時(shí)點(diǎn)上企業(yè)的償債能力情況，但不足以說(shuō)明企業(yè)未來(lái)償債能力的強(qiáng)弱。企業(yè)償還各種債務(wù)，不僅僅受當(dāng)期財(cái)務(wù)狀況的影響，還

7、受企業(yè)未來(lái)支付經(jīng)營(yíng)過(guò)程中必要支出的影響，例如，一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)比率為2（同樣假設(shè)其所處行業(yè)的流動(dòng)比率為2時(shí)較為理想），但當(dāng)該企業(yè)為維持經(jīng)營(yíng)需要支付的各項(xiàng)日常支出占流動(dòng)資產(chǎn)總額的23時(shí)，那么其償債能力必將受較大的影響。此外，企業(yè)未來(lái)償債能力還會(huì)受其他一些未來(lái)因素的影響，如企業(yè)未來(lái)獲取收益的能力、未來(lái)獲取現(xiàn)金凈流量的能力等。因此，這類財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表進(jìn)行綜合分析。二、企業(yè)支付能力財(cái)務(wù)分析指標(biāo)構(gòu)建一個(gè)企業(yè)在正常運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)

8、程中除了償還債務(wù)外，還需要支付各種經(jīng)營(yíng)性支出，而且這兩方面是相互影響的。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果用于償還債務(wù)的資金較多，則用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金可能較為緊缺，這樣會(huì)使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)步履維艱；相反，如果企業(yè)用于經(jīng)營(yíng)性支出較多，也可能會(huì)影響到企業(yè)的償債計(jì)劃，從而導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境；對(duì)企業(yè)不同的利益主體來(lái)說(shuō)，也會(huì)關(guān)注企業(yè)用于經(jīng)營(yíng)性支出的多少對(duì)其利益的影響程度。因此，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，應(yīng)將這兩個(gè)相互影響的因素結(jié)合起來(lái)考慮。由于不論是債務(wù)的償還，還是日常經(jīng)營(yíng)性支出

9、，都需要企業(yè)主要以現(xiàn)金支付，所以本文將這兩方面的因素都?xì)w結(jié)為企業(yè)的支付能力。所謂支付能力財(cái)務(wù)分析指標(biāo)就是指結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表綜合分析企業(yè)支付能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)。（一）債務(wù)及時(shí)支付率債務(wù)及時(shí)支付率側(cè)重不同債權(quán)人的利益分析，體現(xiàn)為企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)際償還的債務(wù)總額與應(yīng)償還債務(wù)總額之間的比例關(guān)系。該指標(biāo)適用于企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中經(jīng)常發(fā)生的且不具有硬約束的債務(wù)，如應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬等，其相應(yīng)分析指標(biāo)為：貨款及時(shí)支付率=（實(shí)際支付的貨

10、款應(yīng)付賬款與應(yīng)付票據(jù)之和）100%實(shí)際支付的貨款=（期初應(yīng)付賬款期末應(yīng)付賬款）（期初應(yīng)付票據(jù)期末應(yīng)付票據(jù)）該指標(biāo)為正向指標(biāo)，其數(shù)值越大，表明企業(yè)支付能力越強(qiáng)。職工薪酬及時(shí)支付率=（應(yīng)付職工薪酬支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金）100%其中，“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”可從現(xiàn)金流量表中獲取，其反映某一會(huì)計(jì)期間企業(yè)支付給職工薪酬的情況。為更好地說(shuō)明該指標(biāo)，現(xiàn)作如下假定：A公司每月支付給職工的薪酬總額都相同（在此假定為10000元月），且

11、應(yīng)付職工薪酬中不包含已計(jì)入在建工程的職工薪酬（因?yàn)椤爸Ц督o職工以及為職工支付的現(xiàn)金”不包含這一部分），又假設(shè)A公司采用當(dāng)月發(fā)放上月薪酬的方式支付職工的薪酬，那么，正常情況下，A公司“職工薪酬及時(shí)支付率”分子應(yīng)為10000元，該數(shù)據(jù)即為資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)付職工薪酬的期末數(shù)，表示A公司計(jì)提的最后一個(gè)月的薪酬尚未發(fā)放，其分母應(yīng)為120000元（1000012），該數(shù)據(jù)即為現(xiàn)金流量表61理財(cái)2008年第4期財(cái)務(wù)與管理FINANCEANDMANAGE

12、MENT財(cái)會(huì)通訊綠燈區(qū)黃燈區(qū)紅燈區(qū)00.30.51圖1Ⅱ黃燈區(qū)Ⅰ綠燈區(qū)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率Ⅲ紅燈區(qū)Ⅳ黃燈區(qū)現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)支出率圖2中支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金，表示A公司發(fā)放了上一會(huì)計(jì)年度最后一月的職工薪酬和本會(huì)計(jì)年度前11個(gè)月的職工薪酬。當(dāng)該指標(biāo)為112時(shí)，則說(shuō)明企業(yè)支付職工薪酬及時(shí)；當(dāng)該指標(biāo)為211時(shí)，說(shuō)明企業(yè)拖欠了1個(gè)月職工薪酬尚未發(fā)放；當(dāng)該指標(biāo)為310時(shí)，說(shuō)明企業(yè)拖欠了2個(gè)月職工薪酬尚未發(fā)放。需要說(shuō)明的是，一般情況下，企業(yè)每月支付的職工

13、薪酬總額并不相等，且有些企業(yè)應(yīng)付職工薪酬中包含已計(jì)入在建工程的職工薪酬，因此，本文將該指標(biāo)的取值分為三個(gè)區(qū)間，如圖1所示：即當(dāng)職工薪酬及時(shí)支付率在區(qū)間[00.3]時(shí)，表明企業(yè)支付職工薪酬較為及時(shí)，企業(yè)支付能力較好；當(dāng)職工薪酬及時(shí)支付率在區(qū)間（0.30.5）時(shí)，表明企業(yè)存在拖欠職工薪酬的現(xiàn)象，企業(yè)支付能力較弱；當(dāng)職工薪酬及時(shí)支付率在區(qū)間[0.51]時(shí)，表明企業(yè)拖欠職工薪酬現(xiàn)象較為嚴(yán)重，企業(yè)支付能力極弱。對(duì)于出租方，其債權(quán)體現(xiàn)在其他應(yīng)付款或

14、長(zhǎng)期應(yīng)付款中，由于企業(yè)每月支付給出租方的租金基本相同，故其分析指標(biāo)類似于上述對(duì)職工薪酬及時(shí)支付率的假定。（二）支付能力現(xiàn)金比率傳統(tǒng)短期償債能力指標(biāo)主要體現(xiàn)為流動(dòng)資產(chǎn)（速動(dòng)資產(chǎn)）對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度，但由于流動(dòng)資產(chǎn)（速動(dòng)資產(chǎn)）存在變現(xiàn)的問(wèn)題，而流動(dòng)負(fù)債需主要以現(xiàn)金支付，因此，本文認(rèn)為對(duì)之選取現(xiàn)金流量項(xiàng)目作為分析指標(biāo)更為穩(wěn)健。支付能力現(xiàn)金比率包括現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率與現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)支出率。（1）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)

15、債之間的比率，其計(jì)算公式為：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量流動(dòng)負(fù)債）100%該指標(biāo)可反映當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度，現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率越大，償還短期負(fù)債越有保障。（2）現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)支出率是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的支出與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系，其計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)支出比率=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量）100%該指標(biāo)反映企業(yè)用于維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)而需要發(fā)生支出的情況。由于企業(yè)償還債務(wù)與支付日

16、常經(jīng)營(yíng)性支出具有相互影響的關(guān)系，因此利用這兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，可以采用“四象限分析法”。具體分析如圖2所示：當(dāng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率與現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)支出率都較高時(shí)，企業(yè)支付能力處于第Ⅰ象限（綠燈區(qū)），表明可供支配的貨幣現(xiàn)金量大，企業(yè)支付能力強(qiáng)；當(dāng)現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)支出率高，而現(xiàn)金負(fù)債率低時(shí)，企業(yè)支付能力處于第Ⅱ象限（黃燈區(qū)），表明企業(yè)用于經(jīng)營(yíng)性支出的現(xiàn)金量大，可能會(huì)將計(jì)劃償還債務(wù)的資金用于經(jīng)營(yíng)性支出，從而影響企業(yè)的償債計(jì)劃，同樣，當(dāng)現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)支出率低，現(xiàn)金負(fù)

17、債率高時(shí)，企業(yè)支付能力處于第Ⅳ象限（黃燈區(qū)），表明企業(yè)有較多的債務(wù)需要償還，由此可能會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，進(jìn)而影響到企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)的償還；當(dāng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率與現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)支出率都較低時(shí)，企業(yè)支付能力處于第Ⅲ象限（紅燈區(qū)），表明企業(yè)可支配的貨幣現(xiàn)金量有限，企業(yè)支付能力極差。（三）支付能力保障比率具體包括：（1）資產(chǎn)負(fù)債率與資產(chǎn)負(fù)債增長(zhǎng)率。資產(chǎn)負(fù)債率是沿用傳統(tǒng)償債能力體系中的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，不僅反映企業(yè)總體資產(chǎn)與所有負(fù)債的對(duì)比情況，而且可反映企業(yè)資

18、本結(jié)構(gòu)的情況，這是所有利益相關(guān)者進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)的重要關(guān)注點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債增長(zhǎng)率是指在一個(gè)會(huì)計(jì)期間企業(yè)資產(chǎn)變化情況與負(fù)債變化情況的比率，其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債增長(zhǎng)率=（期末資產(chǎn)期初資產(chǎn)）（期末負(fù)債期初負(fù)債）100%如果說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債率是從靜態(tài)上反映企業(yè)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保證程度，那么，資產(chǎn)負(fù)債增長(zhǎng)率則是從動(dòng)態(tài)上反映資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度。（2）債務(wù)保障率與凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率。債務(wù)保障率是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)所獲得的利潤(rùn)總額與負(fù)債總額的比例關(guān)系，反映企業(yè)盈利

19、水平對(duì)負(fù)債的保障程度，計(jì)算公式為：債務(wù)保障比率=（凈利潤(rùn)負(fù)債總額）100%該指標(biāo)越大，表明企業(yè)償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。一般情況下，債務(wù)保障比率大于1時(shí)，企業(yè)支付債務(wù)能力較強(qiáng)（需要說(shuō)明的是，在短期內(nèi)該指標(biāo)低于1，并不意味著企業(yè)不同利益主體的債權(quán)無(wú)保障。因?yàn)?，一方面，?jì)入當(dāng)期的費(fèi)用包含不需要支付的現(xiàn)金的折舊、攤銷等；另一方面，企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)可以由以后會(huì)計(jì)期間的利潤(rùn)償還）。凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率是債務(wù)保障率的補(bǔ)充指標(biāo)，是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈

20、利潤(rùn)之間的比例關(guān)系，其計(jì)算公式為：凈現(xiàn)金流量負(fù)債比率=（當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量?jī)衾麧?rùn)）100%企業(yè)的債務(wù)最終要以現(xiàn)金償還，而在債務(wù)保障比率中，凈利潤(rùn)是在權(quán)責(zé)發(fā)生制下計(jì)算得出的，即使企業(yè)當(dāng)期產(chǎn)生巨額利潤(rùn)，但可能因?yàn)闆](méi)有足額現(xiàn)金用于支付經(jīng)營(yíng)性支出及償還到期債務(wù)而陷入財(cái)務(wù)困境。因此，該指標(biāo)越大，表明企業(yè)的支付能力越強(qiáng)。（3）持續(xù)支付能力比率。企業(yè)要保證較強(qiáng)的持續(xù)支付能力，其自身必須有較強(qiáng)的“造血”功能。持續(xù)支付能力比率是指企業(yè)凈利潤(rùn)與企

21、業(yè)營(yíng)業(yè)收入的比率，其計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)能力比率=（凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入）100%該指標(biāo)是從企業(yè)盈利質(zhì)量的角度反映企業(yè)持續(xù)支付能力的強(qiáng)弱，該指標(biāo)越大，表明企業(yè)生命力越強(qiáng)，支付能力也越有保障。參考文獻(xiàn)：［1］中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)：《財(cái)務(wù)成本管理》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2007年版。［2］李心合、趙華：《會(huì)計(jì)報(bào)表分析》，中國(guó)人民大學(xué)出版社2003年版。［3］李道明：《財(cái)務(wù)管理》，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2000年版。[本文系國(guó)家自然科學(xué)基金《基于自由現(xiàn)金流量的我國(guó)