企業(yè)償債能力財務分析指標的修正

1、1企業(yè)償債能力財務分析指標的修正企業(yè)償債能力財務分析指標的修正企業(yè)償債能力分析是財務分析的重要內(nèi)容。筆者認為現(xiàn)行償債能力分析指標存在諸多缺陷，建議對其進行修正、補充，以增加償債能力分析指標的實用價值。一、現(xiàn)行指標的局限性1、現(xiàn)行指標中概念界定不統(tǒng)一，分歧較大。現(xiàn)行指標比率中資產(chǎn)、負債等概念的界定比較模糊。例如：產(chǎn)權(quán)比率（資本負債率）中負債一般認為是企業(yè)所有的負債（包括長期、短期），這與此比率要反映企業(yè)長期償債能力的要求不一致。再如速動資

2、產(chǎn)的界定也不十分明確。有些教材界定為“流動資產(chǎn)一存貨”，有些教材界定為“流動資產(chǎn)一存貨一待攤費用”，還有些教材界定為“流動資產(chǎn)一存貨一待攤費用一預收帳款”。這樣，往往導致比率計算口徑各有不同，影響指標的可比性。2、現(xiàn)行計算方法從息稅前利潤出發(fā)，不能反映企業(yè)實際現(xiàn)金周轉(zhuǎn)情況，應以現(xiàn)金流量作為衡量企業(yè)償債能力的依據(jù)。企業(yè)實際償債能力如何，能否及時償還，關(guān)鍵并不在于帳面利潤，而要看其有無實際的現(xiàn)金，因為有利潤的年份并不一定有多余的現(xiàn)金用于維持

3、企業(yè)的發(fā)展和償債。筆者認為，以經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析企業(yè)償債能力是一種十分穩(wěn)健的償債能力分析方法。因為企業(yè)以經(jīng)營活動為主，投資活動和籌資活動作為不經(jīng)常發(fā)生的輔助理財活動，其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在總現(xiàn)金流量中所占比例較低；而企業(yè)如果經(jīng)營活動所取得的現(xiàn)金維持經(jīng)營活動正常運轉(zhuǎn)所必須的支出后，無力償還債務，還需向外籌措資金的話，表明企業(yè)已陷入財務困境。二、現(xiàn)行指標的修正（一）指標概念的修正。1、速動資產(chǎn)范圍。一般教材界定為“流動資產(chǎn)一存貨”。筆者認為，

4、速動資產(chǎn)應指在短期內(nèi)確有把握變現(xiàn)的資產(chǎn)項目。作為短期投資的有價證券如在證券市場有掛牌的交易價格，可把它以市價列入速動資產(chǎn)中；應收票據(jù)本身持有時間短，變現(xiàn)能力強，可列入其中；帳齡大于一年的應收帳款應從應收帳款凈額中扣除。修正后的速動資產(chǎn)范圍：現(xiàn)金十以期末市價列示的短期投資十應收票據(jù)十應收帳款凈額一帳齡大于一年的應收帳款。2、流動負債的范圍。預收帳款是企業(yè)預先向顧客收取的銷貨款，作為流動負債并不合理。因這項負債不需要企業(yè)以現(xiàn)金償還，用存貨償

5、付即可。在計算流動比率時，預收帳款應作為分子中存貨的減項而不應作為分母的一部分。在計算速動比率時，預收帳款也應從短期負債中扣除。（二）指標計算的修正。1、短期償債能力。（1）經(jīng)營現(xiàn)金比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量流動負債。這一比率衡量由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金支付即將到期債務的能力。一般而言比率越大說明企業(yè)現(xiàn)金流動性好，短期償債能力越強。（2）速動資產(chǎn)夠用天數(shù)=（365速動資產(chǎn)）預計營業(yè)支出總額。此指標表明企業(yè)用速動資產(chǎn)支付營業(yè)支出所能維持的天數(shù)。

6、雖然支出數(shù)是基于對未來營業(yè)的預計而測算出來的，并沒有十分確鑿的2依據(jù)，但它至少可以作為企業(yè)短期償債能力的一個重要補充數(shù)據(jù)。從短期債權(quán)人角度看，以上指標越高越好，表明其支付有保證，而從企業(yè)資金的合理利用來看卻不一定。比率太高，也可能是企業(yè)擁有過多現(xiàn)金，未能很好地在經(jīng)營中運用的緣故。因此企業(yè)應根據(jù)行業(yè)具體情況確定最佳比率。2、長期償債能力。（1）資產(chǎn)負債率＝負債有形資產(chǎn)。資產(chǎn)負債率表明企業(yè)資產(chǎn)總額中債權(quán)人所提供的資金占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對

7、債務人權(quán)益的保障程度。（2）資本負債率＝長期負債有形凈資產(chǎn)。資本負債率反映企業(yè)所有者權(quán)益對長期債權(quán)人權(quán)益的保障程度，側(cè)重揭示企業(yè)財務結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度。資本為所有者權(quán)益和長期負債之和，資本負債率更能反映資本與負債的比率關(guān)系。（3）利息現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量債務利息。該比值的結(jié)果反映以公司的現(xiàn)金償還短期債務利息的能力。比率一般應大于1，指標高說明企業(yè)有足夠的現(xiàn)金用于償付利息。（4）債務本息償付比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量（債務利息十債務

8、本金）。此比率用于衡量企業(yè)債務本息可由經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金支付的程度。比率越高，說明企業(yè)償債能力越強。（5）固定支出補償倍數(shù)＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量固定費用。固定費用包括成本費用類固定支出和非成本費用類固定支出，例如優(yōu)先股利、租賃費用、利息等。該指標反映公司支付不可避免費用的能力，也可以據(jù)此評價公司的違約風險性。（6）資本性支出比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量資本性支出。資本性支出是指企業(yè)為維持或擴大生產(chǎn)能力而購置固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)而發(fā)生的支出。這一比

9、率反映企業(yè)當期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是否足以支付資本性支出所需的現(xiàn)金。這一比率越高，說明企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模、創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量或利潤的能力越強。（7）現(xiàn)金償還比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量長期負債。這一比率反映企業(yè)當前經(jīng)營活動提供現(xiàn)金償還長期債務的能力。雖然企業(yè)可以用從投資籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還債務，但從經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金應是企業(yè)現(xiàn)金的主要來源。以現(xiàn)金流量為基礎進行分析的同時，還必須綜合考慮以下因素；保證用于比較的指標計算口徑和方法的一致性，都用