農(nóng)牧企業(yè)如何利用套期保值進行采購

1、格風險。五基差交易過程中現(xiàn)貨價格是多少基差=現(xiàn)貨價格一期貨價格。現(xiàn)貨價格=基差期貨價格?；钜坏灰姿膬r格是確定的，但是期貨價格是你結價那一時刻的價格(即買人期貨或者賣出期貨)。六基差交易是怎樣計算盈利的賣出基差一買入基差=基差交易利潤。基差交易可以先買入基差，也可以先賣出基差?；钭邚姷那闆r下會先買入基差b再賣出基差?；钭呷醯那闆r下會先賣出基差，再買人基差。七基差交易和單純的價格漲跌沒有關系基差為c、現(xiàn)貨價格為A、期貨價格為B：A

2、卜B1=C1，A2B2=C2。買人基差C2一CI=(A2一A1)(B1B2)；賣出基差C1一C2=(A1一A2)2一B1)。八基差的變化見表1、表2。表1基差變強基差的變化對套期保值者來說至關重要，因為基差是現(xiàn)貨價格與期貨價格的變經(jīng)營管理Q’域富譬哥糾2008年第25卷第23期的異同：在利用期貨套期保值后，谷物交易的風險和收益則與谷物價格的變動脫離了表3買入基差動幅度和變化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者隨時觀察基差的變化，并選

3、擇有利的時機完成交易，就會取得較好的保值效果，甚至獲得額外收益。同時，由于基差的變動比期貨價格和現(xiàn)貨價格相對穩(wěn)定一些，這就為套期保值交易創(chuàng)造了十九什么叫買入基差買人基差交易簡單的說就是現(xiàn)貨上處于多頭狀態(tài)，期貨上處于空頭狀態(tài)現(xiàn)貨價格下跌過程中從基差變動中獲利(規(guī)避風險)，見表3，圖1。從基差上漲中獲取利潤的方法1)購買現(xiàn)貨并持有庫存至交易結束；2)訂立遠期購買合同；3)直接與供貨商簽訂基差合同(基差期貨價格=現(xiàn)貨價格)。十什么叫賣出基差賣

4、出基差簡單的說就是現(xiàn)貨處于空頭狀態(tài)，期貨處于多頭狀態(tài)，現(xiàn)貨價格上漲過程中通過基差變動獲利(或規(guī)避風險)。見表4，圖1。分有利的條件。而且，基差的變化主要受制于持倉費用，一般比觀察現(xiàn)貨價格或期貨價格的變化情況要方便得多。所以，熟悉基差的變動對套期保值者來說是大有益處的?；罱灰桌麧櫯c風險：基差不變，則交易利潤就是基差建立時鎖定的利潤；基差變強，買入套保者獲得的利潤會大于在基差建立時預鎖定的利潤。賣出套保者則獲得的利潤小于基差建立時預鎖定的

5、利潤，損失的這部分利潤就是基差風險；基差變?nèi)?，賣出套保者獲得的利潤會大于在基差建立時預鎖定的利潤。買入套保者則獲得的利潤小于基差建立時預鎖定的利潤，損失的這部分利潤就是基差風險?；钭儎语L險與價格變動風險關系，完全取決于基差的變動；基差比價格更容易預測，因為基差波動的趨勢性更為明顯，波動率也明顯低于價格；預測價格變動趨勢非常的困難，影響基差變動的因素卻非常簡單，它的變動絕大部分取決于本地市場供求狀況。套保盈和進入交割月后一一，一的期現(xiàn)價

6、格—j期貨買價’／一套保盈利—————————————————_‘一J圖’買入基差交易套保盈利圖2賣出基差交易農(nóng)牧企業(yè)如何利用套期保值進行采購朱宇峰(漢豐華宇(北京)貿(mào)易公司)進入交割月后的期現(xiàn)價格一國際貿(mào)易價格風險概述2005年7月21日起宣布人民幣溫和升值有人民幣的同時充分利用銀行的美金額度1貨幣一匯率風險并提高每日浮動幅度以來，人民幣相對美等做法是謹慎且有效的做法。美元長期來一直是且仍是國際貿(mào)易的元日漸走強在今年7月份以后，美元對

7、人2海運費風險主要結算貨幣，但相對其它主要貨幣而言，民幣的匯率相對平穩(wěn)。通過上海或新加坡從歷史價格來看，海運費波動率在大美元正漸失其主導地位。自中國官方從的遠期市場套保手中美元頭寸，或者在持多情況下小于期貨。但值得注意的是，由于‘一23一經(jīng)營管理o哼域鴦哥糾。2008年第笱卷第23期一24一農(nóng)產(chǎn)品價格相對較低，海運費在農(nóng)產(chǎn)品CNF總價中所占的比重，比工業(yè)品大很哆；。原油價格決定了運作成本，因此對海運市場有一定影響。但是市場更大程度上取決

8、于供求關系而非成本；在海運費市場中，鐵礦石和煤才是決定市場的主導力量，分別占Cape和Panamax總裝量的95％和60％。二現(xiàn)貨采購的幾種方式1一口價購買定義：在所有因素上做多。優(yōu)點：簡單易行，能把握市場上漲的所有可能性，在牛市尤其適用。缺點：用一口價招標買谷物的缺點是宣布的招標價可能令市場上升而對買方不利，即使招標只公開幾小時，谷物公司也會在招標價上加上保護來保證期貨執(zhí)行上的風險。對中國目的地市場來說，目前尚不存在一個可靠的或流動性

9、大的遠期市場或期貨市場對原材料或產(chǎn)品進行套保，因此對未來40—60天甚至更遠期的價格下滑風險無法有效規(guī)避。自中國參與國際糧油市場以來，絕大多數(shù)的“流血事件”都來自于此鏈接：種采購方式。2用期貨或期權替代采購定義：通過買期貨或利用期權代替，但在基差上做空。優(yōu)點：最終用戶將實際采購決定與定價決定分開，期貨市場也提供了直接且快速流動的市場工具以建立及退出頭寸，這給買家在定價上提供了很大的靈活性，并使其能夠在市場變化時改變原先決策。缺點：最終用

10、戶需承擔期貨價格下跌和基差上漲的風險。3基差采購：定義：基差做多，期貨做空。背景：2000／01年引進到中國，由于所有一口價交易發(fā)生了歷史性的崩盤，跨國公司將基差采購方式引進中國并廣泛傳播。優(yōu)點：買家想要定貨但看空，不想鎖定一口價，但認為基差有吸引力且想鎖定它；買家建立了自己的期貨多單，故他們想在基差合約的基礎上進行交換(EFP)；提供基差合約的賣家無須考慮立即在期貨市場建立頭寸來保護他們的現(xiàn)貨交易，這樣就可提供更有競爭力的價格。(即他

11、們在報價上較少保護)；點價／購買期貨時間接近到貨時間大幅度減少了一口價的弊端。ExchangeForPhysicals(EFP)轉單：買家及賣家在事先商定的價格交換他們的期貨多單和空單。此期貨價格也是他們用來為基差合約定價的期貨價格。這也被稱為交易池外交易，因交易價格不是由交易池公開喊價而決定，而是通過買家及賣家的約定而定。缺點：最終用戶需承擔期貨價格上漲和基差下跌的風險，2003／04年的大豆就是最好的見證。套期保值需要我們逆向思維，

12、理解風險管理的核心所在，并將之當成公司的承諾和文化，得由上至下貫徹執(zhí)行；學習并操練各種工具，首先需要理解的是——這些工具各有各優(yōu)劣勢，沒有一種是全能的。隨后在此基礎上設計一種頭寸相反、風險相抵的策略，千萬不要為了擴大利潤而將頭寸倍增。監(jiān)控并隨時調(diào)整套保策略和比率，即策略的深度和廣度。市場在不時地變化，因此您需要及時更新風險管理策略，使之能跟上及時行情以及您最新的風險管理目，標。‘套期保值的基本原理及應用一套期保值(hedge)的概念所謂

13、套期保值就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約補償現(xiàn)貨市場價格變動帶來的實際價格風險。1買入套期保值(又稱多頭套期保值)在期貨市場購入期貨，用期貨市場多頭保證現(xiàn)貨市場的空頭，以規(guī)避價格上漲的風險?！纠浚耗承←溂庸S3月份計劃兩個月后購進100噸小麥，當時的現(xiàn)貨價為每噸1530元，5月份期貨價為每噸1600元。該廠擔心價格上漲，于是買入100噸小麥期貨。到了5月份，現(xiàn)貨價

14、升至每噸1560元，而期貨價為每噸1630元。該廠于是買入現(xiàn)貨，每噸虧損30元；同時賣出期貨，每噸盈利30元。兩個市場的盈虧相抵，有效地鎖定了成本。2賣出套期保值：(又稱空頭套期保值)是在期貨市場中出售期貨，用期貨市場空頭保證現(xiàn)貨市場的多頭，以規(guī)避價格下跌的風險。【例】：5月份白糖生產(chǎn)廠與飲料廠簽訂8月份銷售100噸白糖的銷售合同，價格按市價計算，8月份期貨價為每噸4820元。糖廠擔心價格下跌，于是賣出lOO噸每噸4600元的白糖期貨。

15、8月份時，現(xiàn)貨價跌至每噸4000元。該公司賣出現(xiàn)貨，每噸虧損820元；又按每噸3780元價格買進loo噸的期貨，每噸盈利820元。兩個市場的盈虧相抵，有效地防止了白糖價格下跌的風險。二套期保值策略為了更好實現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進行套期保值交易時，必須注意以下程序和策略。1堅持“均等相對”的原則“均等”，就是進行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場上將要交易的商品在種類上相同或相關數(shù)量上相一致。“相對”，就是在兩個市場上采取相反的買賣行為，如在

16、現(xiàn)貨市場上買，在期貨市場則要賣，或相反。2應選擇有一定風險的現(xiàn)貨交易進行套期保值。如果市場價格較為穩(wěn)定，那就不需進行套期保值，進行保值交易需支付一定費用。3比較凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進行套期保值。4根據(jù)價格短期走勢預測，計算出基差(即現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額)預期變動額，并據(jù)此做出進入和離開期貨市場的時機規(guī)劃，并予以執(zhí)行。(深圳金瑞期貨有限公司，地址：深圳市福田區(qū)福虹路9號世貿(mào)廣場大廈A座c層，電話：0755—83005