我國(guó)私募股權(quán)基金退出渠道的模式選擇分析.pdf

1、我國(guó)私募股權(quán)基金退出渠道的模式選擇分析AnAnalysisofExitwaysofCh執(zhí)esePrivateEquityFunds學(xué)位申請(qǐng)人:年級(jí):2007學(xué)科專(zhuān)業(yè):研究方、向:指導(dǎo)教師:定稿時(shí)間:2009年11月我國(guó)私募股權(quán)基金退出渠道的模式選擇分析本、退出時(shí)效性、現(xiàn)金偏好、退出價(jià)格、退出程序的復(fù)雜性、退出市場(chǎng)容量、內(nèi)部控制權(quán)激勵(lì)效應(yīng)等方面對(duì)退出方式進(jìn)行了比較，認(rèn)為工P0是理想的退出方式。在這一觀點(diǎn)上，我認(rèn)為各種退出方式本身不存在優(yōu)劣

2、差異，退出收益的差距僅僅是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)自身價(jià)值的反映，在退出時(shí)間方面，前學(xué)者發(fā)表觀點(diǎn)，在理論上，私募股權(quán)基金的退出都存在一個(gè)最優(yōu)時(shí)機(jī)，本文重在對(duì)退出模式選擇的探討，對(duì)退出時(shí)機(jī)選擇不作多余分析。在控制權(quán)方面，不少學(xué)者認(rèn)為IPO提供了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家重獲企業(yè)控制權(quán)的隱形激勵(lì)機(jī)制，在這一點(diǎn)上本文予以認(rèn)同，并進(jìn)一步分析比較其他退出方式造成風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移問(wèn)題。本文研究的目的旨在通過(guò)比較分析、理論聯(lián)系實(shí)際等多種研究方法，探討各種退出方式的特征，比較各種

3、退出方式的差異，并結(jié)合我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況，分析我國(guó)私募股權(quán)基金退出現(xiàn)狀進(jìn)而提出建議。總體研究思路為:從數(shù)量和理論兩方面分析私募股權(quán)基金的退出方式，通過(guò)我國(guó)近年私募股權(quán)基金退出事件的數(shù)據(jù)，從數(shù)量分析我國(guó)私募股權(quán)基金退出現(xiàn)狀以私募股權(quán)機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為主體，從理論上分析它們選擇退出方式的考慮要素。最后結(jié)合數(shù)量分析和理論分析的結(jié)論提出相應(yīng)建議完善我國(guó)私募股權(quán)基金退出機(jī)制。文章由五個(gè)部分組成:第一部分是導(dǎo)論，包括文章研究背景和研究意義等方面的內(nèi)容第二部

4、分是概念引入和研究主體的闡述，對(duì)私募股權(quán)基金定義并對(duì)各種退出方式進(jìn)行詳細(xì)講解第三部分結(jié)合我國(guó)數(shù)據(jù)對(duì)不同退出方式進(jìn)行對(duì)比分析。.首先對(duì)私募股權(quán)基金退出選擇IPO退出和并購(gòu)?fù)顺龅臄?shù)量進(jìn)行縱向比較和橫向比較:縱向比較兩種退出方式數(shù)量的不同年度的趨勢(shì)變化，縱向比較發(fā)現(xiàn)工P0退出數(shù)量變化幅度較大，從中發(fā)現(xiàn)工P0退出受股票市場(chǎng)環(huán)境的影響較大橫向比較IPO退出和并購(gòu)?fù)顺龅臄?shù)量多少，通過(guò)比較發(fā)現(xiàn)IPO退出和并購(gòu)?fù)顺鲈跀?shù)量上不相上下。再對(duì)不同方式的收益率