我國上市公司高管股權激勵與公司績效關系的實證研究.pdf

1、我國上市公司高管股權激勵與公司績效關系的實證研究T h eE m P iriea lR esea rc ha b o u tth eRe la tio n sh iPb etw eenE x ecu tiv eE q u i tyIn centi vesan dth eL i stedC om P an ies’ A eh i evem en ti nC h i n a學位 申請人 :年 級 :學 科 專 業(yè) :研 究 方 向:指 導

2、教 師 :定 稿 時 間:2 0 0 72 0 0 9 .1 2 .6我國上市公司高管股權激勵與公司績效關系的實證研究權為代表 的一系列管理層股權激勵制度才得 以迅猛發(fā)展 ，引起社會實務 界和理論界的廣泛關注 。隨著我國各項經(jīng)濟改革的進行，國內(nèi)學者也開始對股權激勵制度進行積極的探索，并在上世紀 90 年代后半期開始逐步將股權激勵制度引入我 國，這一階段在理論上主要介紹了國外股權激勵制度的產(chǎn)生、發(fā)展、理論基礎 、實施機理以及將這種新型的激

3、勵制度引入我國所需要的市場環(huán)境和政策法律支持。在實踐上 ，我 國武漢、上海等地區(qū)也嘗試性地推 出了武漢模式、上海儀電模式、貝嶺模式等，但是實踐表明在股權分置改革之前 ，由于我 國資本市場上 “ 一股獨大 ”和 國有股不流通導致流通股偏小 ，股票股價無法充分反 映公司價值的增長和公司高管人員的努力， 股權激勵機制對我國上市公司績效的激勵作用并不明顯 ， 并沒有達到預期的激勵效果 。 2005 年正式啟動 的股權分置改革為上市公司實施股權激

4、勵創(chuàng)造 了有利的條件 ， 提供 了更為廣 闊的運作舞 臺。本文從介紹研究背景開始，在緒論 中簡單交代 了本文的研 究 目的和意義 、研 究范 圍、研究思路 、方法和研究結構 ; 第二章文獻綜述從理論與實證方面介紹 了國內(nèi)外學者關于股權激勵 的研究成果 ; 第三章介紹 了有關股權激勵相關概念的界定包括股權激勵的定義、股權激勵股票來源 、股權激勵機制的特點、高管人員的界定和股權激勵類型和各種具體激勵模式的操作 、特點和適用范圍以及股權激勵在

5、 國內(nèi)外的發(fā)展情況 ; 第 四章在 以上理論和概念介紹 的基礎上選擇 了我 國在股權分置改革之后的 2006 年和 2007 年公開公布實施股權激勵計劃的 54 家上市公司作為研究對象 ， 利用股權激勵計劃公告之時高管持股 占公司總股本 的 比例作為解釋變量， 用滯后一年的 R O E 衡量公司績效作為被解釋變量 ，在公司規(guī)模 、資產(chǎn)負債率 、高管薪酬 、獨立董事 比例 、第一大股東持股 比例作為控制變量 以及將企業(yè)性質(zhì)和年度作為虛擬控

6、制變量的情況下研究我 國上市公司高管股權激勵與公司績效之間的關系 。通過運用描述性統(tǒng)計分析方法 ，相關性分析和多元線性 回歸分析 ，本文得出以下結論 : ①實施高管股權激勵有助于公司績效 的提高。②不同激勵模式的激勵效果顯著不同。 ③ 不 同行業(yè) 的激勵效果存在差異 。 ④不同企業(yè)性質(zhì)的激勵效果不 同。 ⑤不 同資產(chǎn)規(guī)模 的激勵效果不同。隨著我 國公司治理結構的不斷完善和相關政策法規(guī) 的 出臺， 我 國股權激勵 實踐取得 了不少令人欣喜