宏觀經(jīng)濟多因素模型在我國資本市場的適用情況研究.pdf

1、對于股票市場價格與經(jīng)濟運行狀況之間的關(guān)系是理論界研究的一個重要話題。問題的關(guān)鍵在于股票價格是否能夠起到反映國民經(jīng)濟狀況的作。為了在一定程度上認識國民經(jīng)濟的變動對股票市場的影響，國內(nèi)外各個學者均進行了不同的研究。陳等基于自己的宏觀因素模型對紐約證券交易所市場的股票進行了研究，并取得了很好的研究成果。
　　為了探討在中國股票市場上，何種經(jīng)濟變量會起到系統(tǒng)性的顯著性的以及長期性的影響，本文選用2003年到2009年季度數(shù)據(jù)，分別以上證綜

2、合指數(shù)、深圳成分指數(shù)為被解釋變量，選用工業(yè)生產(chǎn)增加值增長率、長短期利率、基于消費者價格指數(shù)得出的通貨膨脹率、公司債券的收益率、油價水平以及居民人均可支配收入等變量進行研究。
　　對各個模型進行回歸分析的結(jié)果表明:宏觀經(jīng)濟變量對股票價格確實存在著影響，在t檢驗的基礎上，本文發(fā)現(xiàn)工業(yè)增加值增長率，油價水平以及實際利率、期限結(jié)構(gòu)對上證綜合指數(shù)和深圳成分指數(shù)均有顯著線性關(guān)系影響，而風險溢價與居民人均實際可支配收入水平的影響則不顯著。

3、>　　在實證中，本文也通過選取具有代表性的13支股票作為被解釋變量，對比分析了宏觀經(jīng)濟多因素模型與Fama-French三因子模型對我國股票市場價格的解釋程度，并且發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟多因素模型的解釋力要優(yōu)于Fama-French三因子模型。
　　本文的研究共分如下六部分:第一部分首先分析了題目的研究意義，研究方法和框架，以及相關(guān)文獻綜述，在此過程中，詳細闡述了國內(nèi)外研究的發(fā)展和最新成果，以及現(xiàn)有研究存在的不足之處，為進一步分析打下基礎

4、;第二部分是相關(guān)理論探討，主要從基本理論和宏觀經(jīng)濟增長影響股價的理論分析方面展開了論述;第三部分是股指走勢與宏觀經(jīng)濟關(guān)系的現(xiàn)狀分析，分析了2003年到2009年股票價格走勢的特點以及宏觀經(jīng)濟的整體運行情況;第四部分為研究設計，包括變量的選擇以及研究模型的構(gòu)建;第五部分為實證分析部分，通過對所選樣本進行實證分析，并得出結(jié)論，同時通過與Fama-French三因素模型的解釋能力進行了對比分析;第六部分為結(jié)論部分，主要概述研究的結(jié)論以及研究的