人民幣匯率影響因素分析.pdf

1、為評估人民幣匯率與經(jīng)濟體系運行狀況是否一致以及向貨幣當局提供可選擇的管理變量，本文研究了人民幣匯率的主要影響因素。全文從宏觀和微觀兩個層面，分別分析了人民幣匯率影響因素和匯率短期波動的原因。
　　 從宏觀角度，筆者首先回顧了匯率決定理論，并參考文獻對匯率理論的缺陷進行了綜述性研究。其次，在假設虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟分離的前提下，構(gòu)建了綜合效應模型，以此模型來說明匯率與外匯儲備、貨幣供給量、國內(nèi)生產(chǎn)總值、股票交易總額的滯后及其同期關(guān)系

2、。通過實證分析發(fā)現(xiàn)：1)人民幣兌SDR匯率比人民幣兌美元匯率更能反映人民幣的國際價值，進而反映出人民幣并沒有被低估；2)在上述4個影響人民幣兌SDR匯率的變量中，表示虛擬資產(chǎn)規(guī)模的國內(nèi)股票交易總額對匯率的影響最大，外匯儲備對匯率的影響次之，貨幣供給量對匯率的影響略低于外匯儲備；3)人民幣匯率不但受到外匯儲備等宏觀經(jīng)濟變量的滯后影響，也受到這些變量的信息變化對匯率的同期影響。
　　 從微觀角度，筆者將外匯市場中經(jīng)濟變量的信息變化看

3、作匯率短期波動的原因，通過與氣體分子運動過程相比較，分析了外匯市場作為耗散系統(tǒng)時，不同類型的信息影響匯率短期波動的過程。另外，筆者探討了檢驗內(nèi)幕信息的數(shù)學方法。
　　 文章主要結(jié)論的啟示為：1)人民幣匯率的形成機制可參考人民幣兌SDR匯率，以便反映更真實的人民幣對外價值；2)貨幣當局制定宏觀政策影響匯率時，在短期，應按國內(nèi)股票交易總額、外匯儲備、貨幣供給量等宏觀經(jīng)濟變量的次序，依次作為選擇變量，但在長期，應該重視外匯儲備；3)外