基于法與金融理論的中國投資者保護(hù)研究.pdf

1、中小投資者是我國證券市場的資金供給者，是證券市場的主體。由于信息不對(duì)稱和信息搜尋成本的限制，他們處于弱勢地位。為實(shí)現(xiàn)證券市場的穩(wěn)定發(fā)展，需對(duì)投資者的合法權(quán)益加以保護(hù)。
　　 近年來興起的法與金融是最前沿的金融理論之一，該理論認(rèn)為包括立法和執(zhí)法的法律制度差異造成了投資者保護(hù)水平的不同，進(jìn)而影響到公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)以及外部融資等，并最終影響到一國金融發(fā)展水平。投資者保護(hù)是法與金融理論的研究核心，一國的法律制度安排對(duì)于投資者權(quán)益保護(hù)具

2、有重要的作用，法系差異是投資保護(hù)水平差異的決定性因素；同時(shí)法律的執(zhí)行效率也是投資者法律保護(hù)的一個(gè)重要的組成部分，法律執(zhí)行質(zhì)量的好壞直接關(guān)系到該國投資者保護(hù)法律制度安排的成敗，進(jìn)而影響到一國證券市場的發(fā)展水平。
　　 我國雖然是沿襲德國民法法系，但是在證券立法方面更多地借鑒了英美普通法，加上最近幾年的快速發(fā)展，我國投資者法律保護(hù)立法水平比較高，但反觀我國證券市場的發(fā)展水平，卻與投資者法律保護(hù)的立法建設(shè)不相適應(yīng)。為此本文考察了我國證

3、券市場執(zhí)法情況，發(fā)現(xiàn)我國證券市場并沒有形成包括自律、公共執(zhí)法和民事賠償三位一體的執(zhí)法機(jī)制，證券市場執(zhí)法水平、監(jiān)管效率低下。針對(duì)該發(fā)現(xiàn)又進(jìn)一步使用事件分析法做了實(shí)證檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國的證券監(jiān)管措施遠(yuǎn)未能保護(hù)我國投資者的利益，證券執(zhí)法效率低下，證實(shí)了我國證券市場的執(zhí)法水平低是中小投資者保護(hù)不力的最主要原因。
　　 為此，我國應(yīng)在民法法系框架內(nèi)，進(jìn)一步完善投資者保護(hù)立法水平，出臺(tái)《投資者保護(hù)法》，提高投資者的法律觀念；提高證券市場