版權(quán)說(shuō)明:本文檔由用戶(hù)提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡(jiǎn)介
1、隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,家族上市公司已經(jīng)成為中國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分。作為全球最大的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng),中國(guó)的家族上市公司也大多被置入金字塔控股(PH)結(jié)構(gòu)之中,控制性家族掏空上市公司的行為不斷浮出水面,被認(rèn)為是家族上市公司的核心代理問(wèn)題的體現(xiàn),成為制約資本市場(chǎng)發(fā)展的主要因素之一。然而與家族PH結(jié)構(gòu)作為世界范圍內(nèi)最常見(jiàn)的公司控制手段這一事實(shí)形成對(duì)比的是,理論界對(duì)其知之甚少,而以新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家為對(duì)象的研究更為欠缺。相關(guān)國(guó)際性研究
2、的實(shí)證樣本都不包括中國(guó)大陸,其原因除了較難獲取相關(guān)數(shù)據(jù)以外,就是中國(guó)家族上市公司的最終所有權(quán)結(jié)構(gòu)及其賴(lài)以形成的制度環(huán)境具有特殊性。而國(guó)內(nèi)相關(guān)研究大多沿襲國(guó)際文獻(xiàn)中的理論邏輯和分析框架,未能深入考察中國(guó)家族上市公司最終所有權(quán)結(jié)構(gòu)在特征、成因以及影響上的特殊性,得出的結(jié)論難免失之偏頗。
本文基于中國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)和新興市場(chǎng)雙重制度背景和“家文化”傳統(tǒng),認(rèn)為與只能間接發(fā)揮作用并且短期內(nèi)難以改變的投資者權(quán)利保護(hù)相比,公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)的
3、法律規(guī)制和治理環(huán)境對(duì)家族上市公司最終所有權(quán)結(jié)構(gòu)具有更為重要和可觀測(cè)的影響。因此,本文在回顧相關(guān)研究的基礎(chǔ)上,沿用并改進(jìn)La Porta等(1999)開(kāi)創(chuàng)的跨國(guó)比較范式和計(jì)算最終控制權(quán)、現(xiàn)金流權(quán)的方法,利用相關(guān)法律規(guī)制的歧視性和多變性、區(qū)域間治理環(huán)境的不均衡性以及資本市場(chǎng)分割造成治理約束的不對(duì)稱(chēng)性,以2004~2007年在滬深兩市公開(kāi)交易的1704家家族上市公司為樣本,在案例分析的基礎(chǔ)上運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析、數(shù)理分析以及計(jì)量分析等多種分析方法對(duì)中
4、國(guó)家族上市公司金字塔式最終所有權(quán)結(jié)構(gòu)的特征,成因和影響進(jìn)行了系統(tǒng)性的研究,主要結(jié)論如下:
(1)中國(guó)家族上市公司具有代表性的最終所有權(quán)結(jié)構(gòu)是一種廣義家族PH結(jié)構(gòu),具有不同于國(guó)外文獻(xiàn)中狹義PH結(jié)構(gòu)的特征。中國(guó)廣義家族PH結(jié)構(gòu)中間層持股公司為非上市公司,控制性家族成員和泛家族成員對(duì)其持股具有普遍性、模糊性和隱蔽性,使得最終控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離程度較低但容易被實(shí)證研究高估。(2)中國(guó)家族PH結(jié)構(gòu)的形成主要是由相關(guān)法律規(guī)制和治理環(huán)
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無(wú)特殊說(shuō)明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶(hù)所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒(méi)有圖紙預(yù)覽就沒(méi)有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 眾賞文庫(kù)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶(hù)上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶(hù)上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶(hù)因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 中國(guó)上市公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)與投資行為研究.pdf
- 上市公司終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效
- 金字塔型所有權(quán)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系——來(lái)自中國(guó)家族控股上市公司的證據(jù).pdf
- 中國(guó)上市公司的所有權(quán)和控制權(quán)研究.pdf
- 外文翻譯--中國(guó)上市公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系
- 外文翻譯--中國(guó)上市公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系
- 我國(guó)上市公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)及公司績(jī)效的實(shí)證研究.pdf
- 最終控制人的所有權(quán)、控制權(quán)與公司績(jī)效——基于中國(guó)上市公司的實(shí)證研究.pdf
- 不同所有權(quán)結(jié)構(gòu)上市公司的股利政策對(duì)比分析.pdf
- 外文翻譯--中國(guó)上市公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系(英文)
- 外文翻譯--中國(guó)上市公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系(中文)
- 我國(guó)民營(yíng)上市公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的實(shí)證研究.pdf
- 上市家族企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效的實(shí)證研究.pdf
- 所有權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的影響——來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf
- 外文翻譯--中國(guó)上市公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系(中文).doc
- 外文翻譯--中國(guó)上市公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系(中文).doc
- 基于所有權(quán)控制特征的上市公司投資行為研究.pdf
- 所有權(quán)結(jié)構(gòu)、融資政策與利益的剝奪——中國(guó)上市公司的實(shí)證分析.pdf
- 中國(guó)上市公司所有權(quán)特征對(duì)現(xiàn)金持有水平影響的實(shí)證研究.pdf
- 終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)審計(jì)質(zhì)量的影響——來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf
評(píng)論
0/150
提交評(píng)論