上海黃金期貨市場(chǎng)流動(dòng)性研究.pdf

1、在2008年1月9日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，上海期貨交易所推出了黃金期貨交易。但是，黃金期貨的上市并沒有達(dá)到預(yù)期的效果。從上市至今，黃金期貨合約的交易量不斷下降，市場(chǎng)成交量從2008年1月9日的121468手下降到2009年7月31日的17314手，市場(chǎng)流動(dòng)性受到了極大的質(zhì)疑。而對(duì)于期貨交易所來講，流動(dòng)性是決定一個(gè)期貨合約生存性的重要因素。國內(nèi)外期貨市場(chǎng)發(fā)展的教訓(xùn)表明，嚴(yán)重的流動(dòng)性問題可能引發(fā)重大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至向相關(guān)市場(chǎng)散發(fā)，產(chǎn)生負(fù)的溢出效應(yīng)

2、，從而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，研究上海黃金期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性及其影響因素具有十分重要的意義。
　　 本文首先對(duì)上海黃金期貨市場(chǎng)進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹，從市場(chǎng)流動(dòng)性的度量、不同市場(chǎng)之間流動(dòng)性水平的比較以及對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性外部效應(yīng)三個(gè)方面分析了上海黃金期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性現(xiàn)狀。
　　 其次，從市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的視角，結(jié)合上海黃金期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)，分析了影響上海黃金期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的制度變量和調(diào)控變量，以及市場(chǎng)質(zhì)量各指標(biāo)之間的相關(guān)關(guān)系。在實(shí)證

3、分析中，通過回歸模型分析了調(diào)控變量與其他市場(chǎng)質(zhì)量指標(biāo)對(duì)上海黃金期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的影響，并且進(jìn)一步分析漲跌幅限制和盤中振幅對(duì)上海黃金期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的具體影響過程。結(jié)果表明，流動(dòng)性與漲跌幅限制、波動(dòng)性之間存在顯著地負(fù)相關(guān)關(guān)系；當(dāng)黃金期貨價(jià)格觸及漲跌幅限制時(shí)，市場(chǎng)存在流動(dòng)性干擾效應(yīng)；不同組別的盤中振幅對(duì)流動(dòng)性的影響并不一樣，適度的振幅可以促進(jìn)流動(dòng)性的提升。
　　 最后，闡述了本文研究的主要結(jié)論，并對(duì)提升上海黃金期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性提出以下建