海信空調(diào)收購科龍電器動因及財務(wù)整合效應(yīng)研究.pdf

1、本文選取了海信空調(diào)收購科龍電器的案例為研究對象，采用定性和定量相結(jié)合的分析方法，主要側(cè)重對海信空調(diào)的收購動因、收購對科龍電器的財務(wù)整合效應(yīng)兩方面進行研究。在關(guān)于海信空調(diào)收購動因的探討上，本文首先從該并購案的主推手——海信空調(diào)的母公司海信集團所面臨的外部競爭環(huán)境入手分析其并購的外部動因。闡明了由于行業(yè)競爭加劇及市場上成本戰(zhàn)及價格戰(zhàn)造成的家電行業(yè)利潤空間的日益萎縮，使海信集團不得不通過橫向收購科龍電器以擴大產(chǎn)銷規(guī)模，期望通過規(guī)模經(jīng)濟，整合系

2、統(tǒng)運營成本，謀求經(jīng)營的協(xié)同效應(yīng)，達到提高行業(yè)競爭優(yōu)勢的目的；其次，從海信集團自身發(fā)展的角度探討其收購的主要內(nèi)在動因。本文分析得出海信集團自身業(yè)務(wù)發(fā)展的不平衡，黑、白電市場產(chǎn)銷嚴重失衡是并購的內(nèi)在主要動因；另外，站在海信空調(diào)非上市公司的角度，筆者分析認為科龍電器上市公司的資格，即所謂“殼”資源是海信收購的一個主要混合動因，海信空調(diào)作為非上市公司一旦取得在香港、內(nèi)地兩地上市的科龍電器的控制權(quán)，就可以繞開IPO審核的嚴格約束，利用其殼資源開啟

3、資本市場融資的窗口；最后，筆者研究認為科龍電器的財務(wù)危機為海信空調(diào)的并購決策提供另一個外部誘因。在關(guān)于收購對科龍電器的財務(wù)整合效應(yīng)探討上，本文首先從收購后科龍電器的財務(wù)效應(yīng)方面著手分析，筆者選取了反映公司償債能力、營運能力、盈利能力、財務(wù)效率四方面的財務(wù)指標，通過相關(guān)指標數(shù)據(jù)分析得出，收購并未對科龍電器的經(jīng)營帶來根本的改善，未顯現(xiàn)收購帶來的經(jīng)營和財務(wù)協(xié)同效應(yīng)；接著，筆者通過對科龍電器股票在收購前后股票市場超額報酬率分析得出，資本市場對科

4、龍電器的被收購反應(yīng)消極，并未出現(xiàn)慣常的對兼并重組股票的追捧現(xiàn)象。
　　 通過對海信空調(diào)收購科龍電器案例的分析，本文得出以下主要結(jié)論：(1)以優(yōu)勢互補、規(guī)模經(jīng)濟為動因的收購，在未結(jié)合資產(chǎn)重組等實質(zhì)性收購行為時，僅僅依靠收購企業(yè)的管理資源輸出并不能實現(xiàn)對被購方的管理協(xié)同效應(yīng)。(2)并不是任何收購都適合“休克魚”戰(zhàn)略，資本市場對“休克魚”的收購反應(yīng)有時是消極的。(3)非上市公司通過控股收購上市公司的，上市公司“殼資源”價值須在其良性運