滬銅期貨的套期保值研究

1、滬銅期貨的套期保值研究滬銅期貨的套期保值研究【摘要】自金融危機爆發(fā)以來，風(fēng)險越來越深入人心，越來越多的人開始關(guān)注如何管理風(fēng)險，如何降低或轉(zhuǎn)移不利的風(fēng)險，套期保值者在降低或轉(zhuǎn)移不利的風(fēng)險選擇管理風(fēng)險的工具時，往往會選擇利用套期保值來管理風(fēng)險，而套期保值是期貨市場的基本功能之一，套期保值者可以利用期貨合約進行風(fēng)險管理，降低或轉(zhuǎn)移不利的價格波動風(fēng)險，所以，運用好套期保值的關(guān)鍵就是利用期貨合約，建立多少頭寸，即確定最優(yōu)的套期保值比率。本文以套期

2、保值理論為依據(jù)，以計量經(jīng)濟學(xué)中的最小二乘法估計為手段，運用Eviews軟件確定滬市期貨市場中銅期貨的最優(yōu)的套期保值比率，從而最大限度的降低套期保值者風(fēng)險暴露的程度，降低或轉(zhuǎn)移不利的因價格波動而帶來的交易風(fēng)險。下載【關(guān)鍵詞】套期保值風(fēng)險最小方差模型最優(yōu)的套期保值比率一、引言套期保值是指對現(xiàn)貨市場與期貨市場中相同的（或者等價的）資產(chǎn)進行組合投資，根據(jù)組合投資的預(yù)期收益和預(yù)期收益的方差，確定現(xiàn)貨市場與期貨市場上資產(chǎn)的交易頭寸，以達到風(fēng)險最小化

3、或者效用最大化。在我國，大多數(shù)學(xué)者在研究套期保值時也是選擇研究銅期貨或者鋁期貨，這主要是因為現(xiàn)貨與期貨可以對應(yīng)到一起，方便研究，所以，文章在選擇標的的時候綜合考慮各種情況，也主要研究的是滬市銅期貨的套期保值。套期保值分為兩種：買入套期保值（又稱多頭套期保值）和賣出套期保值（又稱空頭套期保值）。買入套期保值是指套期保值者因擔心未來現(xiàn)貨銅的價格上漲，為降低或轉(zhuǎn)移不利的風(fēng)險而在期貨市場上建倉，買入銅期貨合約的交易行為。賣出套期保值是指套期保值

4、者現(xiàn)在手中有大量的現(xiàn)貨銅同時擔心未來銅的價格下跌而帶來經(jīng)濟損失，在期貨市場上建倉，賣出銅期貨合約的行為。所以，套期保值的實質(zhì)就是在于抓住如何建倉，什么時候建倉，建多少倉，那么如何解決這些問題就是決定了能否實現(xiàn)套期保值，從而決定能否達到降低或者轉(zhuǎn)移不利風(fēng)險的目的，首先，文章假設(shè)建倉的方向及時機均為最優(yōu)的，那么選擇建多少倉為核心問題，因此，如何選擇最優(yōu)的套期保值比率就成為了關(guān)鍵的問題。自從套期保值理論的提出，這一理論就被廣泛地運用在各個領(lǐng)域

5、，如農(nóng)業(yè)、經(jīng)濟等。在經(jīng)濟領(lǐng)域中，許多著名的經(jīng)濟學(xué)家的研究這一理論運用于期貨市場時，我們可以看出現(xiàn)貨和期貨市場的走勢趨同（在正常市場條件下），由于這兩個市場受同一供求關(guān)系的影響，期貨價格與現(xiàn)貨價格雖然不是平行的運動，但是，二者價格同漲同跌且現(xiàn)貨價格的變動會引起期貨價格的同方向變動，即二者具有正相關(guān)關(guān)系。如果在這兩個市場上操作相反，所以盈虧相反，期貨市場的盈利可以彌補現(xiàn)貨市場的虧損。實現(xiàn)套期保值、降低或轉(zhuǎn)移不利的風(fēng)險這一目的。因此，研究現(xiàn)貨

6、價格與期貨價格之間的關(guān)系，確定套期保值比率，對套期保值、降低或轉(zhuǎn)移不利的風(fēng)險具有一定的指導(dǎo)意義，文章旨在揭示套期保值在現(xiàn)實生活中的實際作用以及給予套期保值者進行套期保值時的參考作用。二、模型選擇能否確定最優(yōu)的套期保值比率是決定套期保值者是否實現(xiàn)風(fēng)險管理，降面給出的公式，我們就可以得出應(yīng)該在期貨市場上賣出相應(yīng)的銅期貨合約數(shù)。如果套期保值者現(xiàn)在想在2015年1月份買進B噸銅，但是，他又擔心在2015年1月份的時候現(xiàn)貨銅的價格上漲，此時他就可

7、以運用期貨市場進行套期保值。根據(jù)上面得出的套期保值比率為0.93，運用上面給出的公式，我們就可以得出應(yīng)該在期貨市場上買進相應(yīng)的銅期貨合約數(shù)。四、結(jié)論及政策建議套期保值的作用在于降低或轉(zhuǎn)移不利的風(fēng)險，所以，它同樣遵循著一定的原則，例如：（1）交易方向相反原則（2）商品種類相同或相近的原則（3）商品數(shù)量相等原則（4）月份相同或相近原則。然后將現(xiàn)貨市場與期貨市場結(jié)合起來，從而達到降低或轉(zhuǎn)移不利的現(xiàn)貨交易風(fēng)險的目的。所以，給出下列建議：降低或轉(zhuǎn)

8、移不利的風(fēng)險的方法有很多種，但是，本文認為：套期保值是最有效的降低或轉(zhuǎn)移不利的風(fēng)險的方法，尤其是現(xiàn)貨交易與期貨交易相結(jié)合，雙向交易，只要能夠在期貨市場上找到與現(xiàn)貨交易相同或相近的產(chǎn)品，按照一定的方法與流程，無論你是擔心價格的上升或下跌而帶來的風(fēng)險，只要你滿足于現(xiàn)在的價格，用期貨與現(xiàn)貨相結(jié)合的套期保值的方法就能夠?qū)崿F(xiàn)價格的鎖定，從而實現(xiàn)降低或轉(zhuǎn)移不利的因價格波動而帶來的市場風(fēng)險。五、本文的不足及改進首先，本文選擇的數(shù)據(jù)較少，可能不能客觀的

9、代表反映前幾個月的綜合情況，甚至可能出現(xiàn)所選的數(shù)據(jù)正好處于特殊階段。然后，本文在研究過程中忽略了交易費用及手續(xù)費等其他一切費用，這與實際不相關(guān)，但是，此舉方便了計算，同時也給現(xiàn)實中套期保值者一定的參考作用。其次，本文運用的是靜態(tài)的分析方法，不能客觀的反映最優(yōu)的套期保值比率的動態(tài)變化，最后，本文的運用的分析方法并沒有將風(fēng)險劃分開來，具有一定的局限性。所以，在今后的研究中，還需要改進，如，在數(shù)據(jù)的量方面，可以盡可能的收集以往的數(shù)據(jù)，增加研究

10、結(jié)論的可靠性，其次，本文在選擇模型時可以結(jié)合多個模型，綜合運算，得出最優(yōu)的套期保值比率。最后，關(guān)于細分風(fēng)險，本文認為具體問題，應(yīng)該具體分析，本文的目的是從宏觀的上面，想表達的是運用套期保值是降低或轉(zhuǎn)移不利的風(fēng)險的有效手段。參考文獻彭紅楓，葉永剛.中國銅期貨最優(yōu)套期保值比率估計及其比較研究.武漢大學(xué)學(xué)報.2007.11.863～868.劉惠明.中國商品期貨套期保值策略及最優(yōu)套期保值率研究[D].天津財經(jīng)大學(xué).2010年.劉斌.我國鋁貿(mào)易企