我國創(chuàng)業(yè)投資上市退出機制異化的成因、影響與對策

1、我國創(chuàng)業(yè)投資上市退出機制異化的成因、影響與對策【摘要】本文歸納了創(chuàng)業(yè)投資上市退出的具體方式，揭示了其產(chǎn)生異化的原因，分析了對創(chuàng)業(yè)板市場和創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展帶來的影響。在此基礎(chǔ)上，對解決創(chuàng)業(yè)投資上市退出機制異化的問題提出了相關(guān)的對策與建議?！娟P(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)投資；上市；退出機制在我國創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的過程中，創(chuàng)業(yè)投資在二級市場出現(xiàn)了過早和過度退出的“異化”現(xiàn)象，偏離了創(chuàng)業(yè)板“推動產(chǎn)業(yè)升級、促進科技創(chuàng)新”的初衷。本文基于此，研究創(chuàng)業(yè)投資上市退出機制異化的原

2、因、產(chǎn)生的后果及解決方案，一、我國創(chuàng)業(yè)投資上市退出的主要方式（1）公司創(chuàng)業(yè)投資。公司創(chuàng)業(yè)投資指有明確主營業(yè)務(wù)的非金融類企業(yè)在其內(nèi)部和外部所進行的創(chuàng)業(yè)投資活動。其中，中興通訊原持有該公司股份2476萬股，占總股本的9.103%。2011年5月，中興通訊所持國民技術(shù)的股份解禁，中興通訊所持股份增至5440萬股，分紅的一周之后，中興通訊開始減持國民技術(shù)股份。根據(jù)上市公司公告資料統(tǒng)計，至2011年12月，中興通訊拋售國民技術(shù)股份獲得投資收益約7

3、.17億元。（2）創(chuàng)業(yè)資本家。創(chuàng)業(yè)資本家將自身所有的資本投入創(chuàng)新企業(yè)，通過企業(yè)資本增值獲得回報。在創(chuàng)業(yè)版上，據(jù)國安數(shù)據(jù)統(tǒng)計，約75%的公司高管持股比例在20%以上，而持股比例高于60%的也占到了樣本公司的求在國內(nèi)得不到滿足；二是不利于創(chuàng)業(yè)板市場的穩(wěn)定，股東高管的大量拋售股票造成的拋售壓力引起市場動蕩，且部分創(chuàng)業(yè)投資者過于熱衷與上市包裝活動，增加了市場經(jīng)濟泡沫。四、解決我過創(chuàng)業(yè)投資上市退出機制問題的對策建議（1）建立評估公司創(chuàng)新性成長性指

4、標體系。在培育“創(chuàng)新型”企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板，更看中的是企業(yè)的成長性。因此，以指標體系的標準做為能否上市的判定條件，提升業(yè)績不突出但有潛力的企業(yè)上市的可能性，過濾由于業(yè)績包裝上市的泡沫公司。（2）完善創(chuàng)業(yè)板股票禁售、限售規(guī)定?？蛇m當延長原始股東的持股解禁期，一是引導(dǎo)投資者去關(guān)注創(chuàng)業(yè)板公司的成長性；二是能對熱衷于投資首次公開發(fā)行前期企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金投機活動產(chǎn)生一定的抑制作用。（3）適當降低上市門檻。根據(jù)經(jīng)濟學(xué)的供求原理，目前創(chuàng)業(yè)板存在供求失衡的

5、情況，資金充盈而股票數(shù)量有限，繼而導(dǎo)致股票價格飆升，人們?nèi)プ分饾撛谑找妗Ｒ虼丝梢赃m當降低上市門檻，以降低創(chuàng)業(yè)板市盈率過高的問題，減少財富刺激造成的負面反應(yīng)。參考文獻[1]徐東.對促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的若干思考一以湖北省為例[J].科技進步與對策.2010，27（6）：63～66[2]黃文川.什么是創(chuàng)業(yè)板[J].求是雜志.2009：27[3]李姚礦，昂朝文.我國天使投資運作模式的構(gòu)建[J].投資研究.2009（6）：42～44[4]吳吳.高盛