上海證券市場流動(dòng)性的協(xié)動(dòng)效應(yīng)研究.pdf

1、傳統(tǒng)市場微觀結(jié)構(gòu)理論對(duì)流動(dòng)性的研究主要以單個(gè)資產(chǎn)為研究對(duì)象，近年來很多研究表明個(gè)股的流動(dòng)性受到市場共有決定因素的影響，并且股票之間的流動(dòng)性變動(dòng)特征存在協(xié)動(dòng)現(xiàn)象。通過分析指令驅(qū)動(dòng)型市場內(nèi)股票的系統(tǒng)流動(dòng)性和系統(tǒng)收益率，本文檢驗(yàn)股票間流動(dòng)性的變動(dòng)特征，并研究流動(dòng)性協(xié)動(dòng)性在資產(chǎn)收益率方面研究的應(yīng)用和影響因素。研究選取1994到2007年間在上海證券市場內(nèi)上市并正常交易的A股股票為研究樣本，并采用非流動(dòng)性指標(biāo)ILLIQ作為流動(dòng)性的度量指標(biāo)，主要內(nèi)

2、容有：
　　 1、通過引入市場模型進(jìn)行回歸分析，實(shí)證檢驗(yàn)上海證券市場內(nèi)流動(dòng)性的協(xié)動(dòng)效應(yīng)。結(jié)果表明：上海證券市場存在明顯的流動(dòng)性協(xié)動(dòng)現(xiàn)象，并且具有顯著的行業(yè)效應(yīng)，協(xié)變效應(yīng)是由股票系統(tǒng)流動(dòng)性的共變引起，說明上海證券市場內(nèi)不可分散的系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平較高。
　　 2、實(shí)證檢驗(yàn)流動(dòng)性協(xié)動(dòng)性的市值效應(yīng)，并分析流動(dòng)性協(xié)動(dòng)性在不同市值分組內(nèi)的時(shí)間序列特征。結(jié)果表明流動(dòng)性協(xié)動(dòng)性具有顯著的市值效應(yīng)，不同市值分組內(nèi)股票的協(xié)動(dòng)性水平在時(shí)間序列