我國地方債券信用風(fēng)險控制研究.pdf

1、地方債券是地方政府依據(jù)借貸原則,按照有關(guān)法律規(guī)定,為滿足地方經(jīng)濟與社會公共事業(yè)發(fā)展等公共支出需要,在承擔(dān)還本付息責(zé)任的基礎(chǔ)上,向社會公眾發(fā)行的債務(wù)憑證。根據(jù)我國1994年出臺的《預(yù)算法》規(guī)定,“除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外,地方政府不得發(fā)行地方政府債券”。2009年年初,為解決全球金融危機對我國經(jīng)濟帶來的巨大沖擊問題,更好地實現(xiàn)政府宏觀調(diào)控能力,國務(wù)院同意批準地方政府發(fā)行2000億元債券。雖然從具體運作方式看來,此次地方債券發(fā)行帶有一定的行

2、政色彩,但這一政策的出臺,仍標志著沉寂多年的地方債券又開始破冰啟動。
　　而在我國進一步推行地方債券,發(fā)展地方債券市場,關(guān)于地方債券信用風(fēng)險的控制問題將是面臨的首要任務(wù)。筆者在本文中基于國內(nèi)外現(xiàn)有地方債券及其信用風(fēng)險的研究,結(jié)合技術(shù)測度和制度建設(shè)兩個層面研究我國發(fā)行地方債券的信用風(fēng)險量化測度與其相應(yīng)的控制制度。本文將基于國內(nèi)外現(xiàn)有地方債券理論和研究成果的綜述,在對目前國外地方債券市場發(fā)展經(jīng)驗進行歸納的基礎(chǔ)上,簡要分析地方債券信用風(fēng)

3、險;并對筆者所選取的現(xiàn)代KMV信用風(fēng)險測度與管理模型做相應(yīng)評述,然后結(jié)合KMV模型思想以及國內(nèi)學(xué)者研究成果,運用基于KMV模型的地方債券信用風(fēng)險測度模型;通過該測度模型對國內(nèi)典型省份/城市發(fā)行地方債券的信用風(fēng)險進行實證測度分析,估算其預(yù)期違約概率和理論安全發(fā)債規(guī)模,以確保將其地方債券信用風(fēng)險控制在安全線以下;在實證分析的基礎(chǔ)之上,結(jié)合原有理論分析成果進一步深化出對我國發(fā)展地方債券市場,控制其信用風(fēng)險的政策性意義,為將來地方政府發(fā)行地方債