上市公司并購(gòu)融資方式研究——基于并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證分析.pdf

1、企業(yè)是支撐一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素,企業(yè)成長(zhǎng)的狀況是關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的大事。作為企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中重要一環(huán),企業(yè)并購(gòu)日益受到關(guān)注。隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程,我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)也得到了前所未有的發(fā)展。從宏觀經(jīng)濟(jì)管理的角度看,并購(gòu)將是調(diào)整國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),促進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略重組的重要手段。從企業(yè)自身發(fā)展的角度看,無論國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè),并購(gòu)都將是其增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)快速、可持續(xù)發(fā)展的重要外部發(fā)展戰(zhàn)略方式。
　　近年來我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)規(guī)模越來越大,

2、這就需要大量的并購(gòu)資金支持,融資的重要性也就隨之凸顯。不同的融資方式、數(shù)額的多少、風(fēng)險(xiǎn)的大小、成本的高低以及融資渠道是否暢通都在一定程度上對(duì)并購(gòu)活動(dòng)的有效性產(chǎn)生影響,進(jìn)而決定并購(gòu)活動(dòng)能否最后成功。
　　本文重點(diǎn)研究不同并購(gòu)融資方式下企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的比較,通過實(shí)證分析得到兩者的關(guān)系,希望能給企業(yè)今后的并購(gòu)融資活動(dòng)提供參考。文章首先對(duì)企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)概念予以界定,介紹了MM理論、控制權(quán)理論等相關(guān)理論作為本文研究的理論基礎(chǔ)。同時(shí)對(duì)中西方并購(gòu)

3、融資方式的應(yīng)用進(jìn)行了對(duì)比,并且對(duì)差異的原因進(jìn)行了探討。實(shí)證方面,本文選取了2006-2008三年間發(fā)生并購(gòu)的上市公司作為研究對(duì)象,共選取樣本90家,由于上市公司公告中沒有詳細(xì)披露并購(gòu)融資的具體信息,所以把樣本分為了兩大類,募集資金融資樣本(30家)、非募集資金融資樣本(60家),并且按照行業(yè)分類共選取了沒有發(fā)生并購(gòu)的企業(yè)作為參照組,共55家。方法上運(yùn)用了因子分析法和回歸分析法進(jìn)研究,得出以下結(jié)論:不同類型的融資方式會(huì)帶來不同的并購(gòu)績(jī)效。