中國上市企業(yè)海外并購融資方式案例分析.pdf

1、近年來，我國企業(yè)實力不斷增強，在對外投資上表現(xiàn)出極大的積極性，通過海外并購獲取市場、技術(shù)、資源已經(jīng)成為新的發(fā)展趨勢。然而在海外并購浪潮下，較低的交易完成率卻阻礙著我國企業(yè)進一步發(fā)展壯大。海外并購是否達到預(yù)期，與通暢的融資渠道以及合適的融資方式息息相關(guān)。相較于國內(nèi)并購，海外并購融資的特點是融資金額往往巨大，這就需要一種乃至多種融資方式來實現(xiàn)。
　　總結(jié)前人的研究理論，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)海外并購融資的影響因素是多元的、復雜的，然而前人的研究

2、，特別是國內(nèi)學者并沒有將其充分考慮，往往僅從單一的企業(yè)視角進行案例分析，或從大樣本的統(tǒng)計結(jié)果進行實證論證。
　　本文基于“企業(yè)-產(chǎn)業(yè)-全球區(qū)位”三方面視角，從小到大、從微觀到宏觀選取合適案例，探索我國上市企業(yè)海外并購融資的特點，以期探究并購融資的共性影響因素及其作用路徑。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在自身財務(wù)狀況允許的情況下，往往會優(yōu)先進行內(nèi)源融資;其次，并購方資本結(jié)構(gòu)中負債比率越低、股權(quán)結(jié)構(gòu)越分散或者目標方股權(quán)結(jié)構(gòu)越集中、并購方所屬產(chǎn)業(yè)處于成

3、長期以及東道國資本市場成熟度越高，并購方越會選擇以債務(wù)融資為主的融資方式來獲取海外并購資金;反之，則更加偏好權(quán)益融資。當然，海外并購融資決策絕不僅僅受到單一因素影響，管理層往往會綜合企業(yè)內(nèi)外部現(xiàn)狀考慮，當諸多影響因素發(fā)生疊加甚至矛盾時，企業(yè)需要擇優(yōu)考慮以何種融資模式為主。
　　不可否認的是，我國企業(yè)在海外并購過程中融資手段單一，仍以傳統(tǒng)債務(wù)融資、自有資金為主，建議相關(guān)部門健全完善的政策體系，鼓勵我國上市企業(yè)創(chuàng)新利用多種融資渠道及融