中國(guó)上市企業(yè)海外并購(gòu)融資方式案例分析.pdf

1、近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)實(shí)力不斷增強(qiáng)，在對(duì)外投資上表現(xiàn)出極大的積極性，通過(guò)海外并購(gòu)獲取市場(chǎng)、技術(shù)、資源已經(jīng)成為新的發(fā)展趨勢(shì)。然而在海外并購(gòu)浪潮下，較低的交易完成率卻阻礙著我國(guó)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大。海外并購(gòu)是否達(dá)到預(yù)期，與通暢的融資渠道以及合適的融資方式息息相關(guān)。相較于國(guó)內(nèi)并購(gòu)，海外并購(gòu)融資的特點(diǎn)是融資金額往往巨大，這就需要一種乃至多種融資方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。
　　總結(jié)前人的研究理論，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)海外并購(gòu)融資的影響因素是多元的、復(fù)雜的，然而前人的研究

2、，特別是國(guó)內(nèi)學(xué)者并沒(méi)有將其充分考慮，往往僅從單一的企業(yè)視角進(jìn)行案例分析，或從大樣本的統(tǒng)計(jì)結(jié)果進(jìn)行實(shí)證論證。
　　本文基于“企業(yè)-產(chǎn)業(yè)-全球區(qū)位”三方面視角，從小到大、從微觀到宏觀選取合適案例，探索我國(guó)上市企業(yè)海外并購(gòu)融資的特點(diǎn)，以期探究并購(gòu)融資的共性影響因素及其作用路徑。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在自身財(cái)務(wù)狀況允許的情況下，往往會(huì)優(yōu)先進(jìn)行內(nèi)源融資;其次，并購(gòu)方資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比率越低、股權(quán)結(jié)構(gòu)越分散或者目標(biāo)方股權(quán)結(jié)構(gòu)越集中、并購(gòu)方所屬產(chǎn)業(yè)處于成

3、長(zhǎng)期以及東道國(guó)資本市場(chǎng)成熟度越高，并購(gòu)方越會(huì)選擇以債務(wù)融資為主的融資方式來(lái)獲取海外并購(gòu)資金;反之，則更加偏好權(quán)益融資。當(dāng)然，海外并購(gòu)融資決策絕不僅僅受到單一因素影響，管理層往往會(huì)綜合企業(yè)內(nèi)外部現(xiàn)狀考慮，當(dāng)諸多影響因素發(fā)生疊加甚至矛盾時(shí)，企業(yè)需要擇優(yōu)考慮以何種融資模式為主。
　　不可否認(rèn)的是，我國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)過(guò)程中融資手段單一，仍以傳統(tǒng)債務(wù)融資、自有資金為主，建議相關(guān)部門(mén)健全完善的政策體系，鼓勵(lì)我國(guó)上市企業(yè)創(chuàng)新利用多種融資渠道及融