我國企業(yè)集團內部資本市場功能異化的行為(公司)金融學解釋——框架研究.pdf

1、隨著我國加入WTO和經(jīng)濟全球化趨勢的加強，我國已把發(fā)展具有國際競爭力的大型企業(yè)集團確定為今后企業(yè)改革與發(fā)展的重點。近幾年來，隨著大型集團企業(yè)的興起，集團通過內部資本市場進行資金融通和資本配置行為異常活躍。很多企業(yè)集團的成長得益于其較為完善的內部資本市場，因為內部資本市場有利于實現(xiàn)資金的自由調配以及整體上融資能力的增強。
　　 然而，隨著研究的進一步深入，內部資本市場的諸多缺陷逐漸顯現(xiàn)，部分地被異化為利益相關者自我獲利的渠道，這些

2、功能異化主要表現(xiàn)為：過度投資、交叉補貼、尋租行為和利益侵占。盡管傳統(tǒng)主流金融學理論對該問題進行了較為深入的研究，但是由于傳統(tǒng)主流金融理論自身的局限性，尋求新的理論來研究企業(yè)集團內部資本市場功能異化問題就顯得尤為重要。而行為(公司)金融學將心理學尤其是行為科學的理論融入到金融學之中，它從微觀個體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預測金融市場的發(fā)展。這一研究視角通過分析金融市場主體在市場行為中的偏差和反常，來尋求不同市場主體在不

3、同環(huán)境下的經(jīng)營理念及決策行為特征，該理論較傳統(tǒng)主流金融學更貼近現(xiàn)實，能很好地解釋傳統(tǒng)主流金融學所不能解釋的“異象”。從某種程度來說，企業(yè)集團內部資本市場與外部資本市場有著非常大的相似性，故本文考慮運用行為(公司)金融學來解釋企業(yè)集團內部資本市場的功能異化問題。
　　 本文在內部資本市場和行為(公司)金融學相關文獻綜述和理論回顧的基礎上，針對企業(yè)集團內部資本市場功能異化問題，首先分析了我國企業(yè)集團內部資本市場的形成過程，進而以傳統(tǒng)