基于Q方法的我國(guó)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)功能異化及其治理研究.pdf

1、隨著我國(guó)加入WTO與經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，發(fā)展具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)已經(jīng)被確定為我國(guó)企業(yè)改革和發(fā)展的重點(diǎn)。近些年，伴隨著企業(yè)集團(tuán)的迅速發(fā)展，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)通過(guò)內(nèi)部資本市場(chǎng)進(jìn)行資金融通和資本配置的行為也異?；钴S。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)是相對(duì)于外部資本市場(chǎng)的資源配置機(jī)制，其核心功能在于提高資本的配置效率。然而，我國(guó)目前還處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，內(nèi)部資本市場(chǎng)由于公司治理不完善、代理和信息不對(duì)稱(chēng)等問(wèn)題導(dǎo)致部門(mén)經(jīng)理尋租、過(guò)度投資、低效交叉補(bǔ)貼等負(fù)效應(yīng)

2、，還存在著新興市場(chǎng)大股東侵占中小股東利益的現(xiàn)象，使原本基于效率動(dòng)因而存在的內(nèi)部資本市場(chǎng)發(fā)生功能異化，從而帶來(lái)了一系列的不良經(jīng)濟(jì)后果。
　　 由于時(shí)代背景和特有的制度，環(huán)境等不同，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)表現(xiàn)出具有中國(guó)特色的特殊一面，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)進(jìn)行了富有成效的研究，但都是基于傳統(tǒng)金融學(xué)理論進(jìn)行理論分析和實(shí)證描述的，并且基于理性人的假設(shè)，缺乏內(nèi)部資本市場(chǎng)實(shí)際參與人尤其是企業(yè)集團(tuán)高管的認(rèn)知驗(yàn)證。內(nèi)部資本市場(chǎng)的功能異化大多是

3、企業(yè)管理者的行為結(jié)果，在一定程度上是因?yàn)楣芾碚叩闹饔^認(rèn)知錯(cuò)誤或偏差造成的，因此，如何通過(guò)對(duì)管理者主觀性的測(cè)量來(lái)探究企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)功能異化是十分必要的。此外，現(xiàn)有實(shí)證研究的數(shù)據(jù)主要來(lái)自上市公司對(duì)外披露的二手資料，所研究問(wèn)題的廣度和深度均受到影響。因此，內(nèi)部資本市場(chǎng)的現(xiàn)有研究缺乏深入細(xì)致的調(diào)查，缺少現(xiàn)場(chǎng)實(shí)地調(diào)查和心理測(cè)試等行為方法，這些缺陷都使得結(jié)論具有一定的局限性。
　　 本文的研究深入到企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，使用基于行為和現(xiàn)場(chǎng)研究

4、的一種科學(xué)性地探究個(gè)體主觀性的心理學(xué)方法——Q方法針對(duì)小樣本的企業(yè)集團(tuán)高層管理人員，從他們行為認(rèn)知的角度對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)功能異化問(wèn)題進(jìn)行研究，并在此基礎(chǔ)上利用一手調(diào)研數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)進(jìn)行相關(guān)治理分析。研究發(fā)現(xiàn):企業(yè)集團(tuán)高層管理人員對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)功能異化的認(rèn)知分為四種類(lèi)型，內(nèi)部資本市場(chǎng)的效率不僅取決于代理和環(huán)境因素，更重要的還有高層管理者的認(rèn)知偏差。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)普遍存在著功能異化現(xiàn)象，但不同的企業(yè)集團(tuán)其異化的主