基于Q方法的我國企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場功能異化及其治理研究.pdf

1、隨著我國加入WTO與經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，發(fā)展具有國際競爭力的大型企業(yè)集團(tuán)已經(jīng)被確定為我國企業(yè)改革和發(fā)展的重點。近些年，伴隨著企業(yè)集團(tuán)的迅速發(fā)展，我國企業(yè)集團(tuán)通過內(nèi)部資本市場進(jìn)行資金融通和資本配置的行為也異?；钴S。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場是相對于外部資本市場的資源配置機(jī)制，其核心功能在于提高資本的配置效率。然而，我國目前還處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期，內(nèi)部資本市場由于公司治理不完善、代理和信息不對稱等問題導(dǎo)致部門經(jīng)理尋租、過度投資、低效交叉補(bǔ)貼等負(fù)效應(yīng)

2、，還存在著新興市場大股東侵占中小股東利益的現(xiàn)象，使原本基于效率動因而存在的內(nèi)部資本市場發(fā)生功能異化，從而帶來了一系列的不良經(jīng)濟(jì)后果。
　　 由于時代背景和特有的制度，環(huán)境等不同，我國企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場表現(xiàn)出具有中國特色的特殊一面，國內(nèi)學(xué)者對內(nèi)部資本市場進(jìn)行了富有成效的研究，但都是基于傳統(tǒng)金融學(xué)理論進(jìn)行理論分析和實證描述的，并且基于理性人的假設(shè)，缺乏內(nèi)部資本市場實際參與人尤其是企業(yè)集團(tuán)高管的認(rèn)知驗證。內(nèi)部資本市場的功能異化大多是

3、企業(yè)管理者的行為結(jié)果，在一定程度上是因為管理者的主觀認(rèn)知錯誤或偏差造成的，因此，如何通過對管理者主觀性的測量來探究企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場功能異化是十分必要的。此外，現(xiàn)有實證研究的數(shù)據(jù)主要來自上市公司對外披露的二手資料，所研究問題的廣度和深度均受到影響。因此，內(nèi)部資本市場的現(xiàn)有研究缺乏深入細(xì)致的調(diào)查，缺少現(xiàn)場實地調(diào)查和心理測試等行為方法，這些缺陷都使得結(jié)論具有一定的局限性。
　　 本文的研究深入到企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，使用基于行為和現(xiàn)場研究

4、的一種科學(xué)性地探究個體主觀性的心理學(xué)方法——Q方法針對小樣本的企業(yè)集團(tuán)高層管理人員，從他們行為認(rèn)知的角度對內(nèi)部資本市場功能異化問題進(jìn)行研究，并在此基礎(chǔ)上利用一手調(diào)研數(shù)據(jù)對我國企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場進(jìn)行相關(guān)治理分析。研究發(fā)現(xiàn):企業(yè)集團(tuán)高層管理人員對企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場功能異化的認(rèn)知分為四種類型，內(nèi)部資本市場的效率不僅取決于代理和環(huán)境因素，更重要的還有高層管理者的認(rèn)知偏差。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場普遍存在著功能異化現(xiàn)象，但不同的企業(yè)集團(tuán)其異化的主