基于EMG的股脂期貨套期保值率的研究.pdf

1、投資者進行套期保值是為了管理風(fēng)險，而管理風(fēng)險的首要問題就是度量風(fēng)險，因此風(fēng)險減少率就可以用來衡量套期保值的效率。由于度量風(fēng)險的指標(biāo)不同，因而產(chǎn)生了不同類別的風(fēng)險測度模型。但想要將這些風(fēng)險測度模型運用到套期保值效率的研究中，應(yīng)當(dāng)符合一定的風(fēng)險測度準(zhǔn)則，因此風(fēng)險測度并不等價于套期保值。
　　 本文首先闡述了風(fēng)險測度理論的發(fā)展歷程，然后在一致性風(fēng)險測度原理和隨機占優(yōu)準(zhǔn)則下比較不同風(fēng)險測度模型的優(yōu)劣，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，擴展均值基尼系數(shù)方法是相對

2、較優(yōu)的風(fēng)險測度方法。由此，本文選取滬深300股指期貨和股指現(xiàn)貨每日數(shù)據(jù)進行實證研究，首先分析這兩個收益率時間序列數(shù)據(jù)的真實情形，然后對比分析均值方差方法和經(jīng)驗分布擴展均值基尼系數(shù)方法在進行套期保值研究時的實證結(jié)果。研究表明，擴展均值基尼系數(shù)方法適合于不同風(fēng)險厭惡水平的投資者，而且證明套期保值效果存在明顯的期限效應(yīng)。由于擴展均值基尼系數(shù)方法的研究核心在于投資組合的累積分布函數(shù)形式，現(xiàn)有的文獻(xiàn)中包含了經(jīng)驗分布函數(shù)方法和非參數(shù)核密度估計方法。