風(fēng)險(xiǎn)投資參與的首次公開(kāi)發(fā)行折價(jià)實(shí)證研究.pdf

1、指導(dǎo)小組成員名單復(fù)旦大學(xué)意大利博科尼大學(xué)勞蘭裙教授StefanoBonini教授中文摘要本文集中對(duì)2004年至ZOn年第一季度期間762個(gè)中國(guó)中小板和創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行進(jìn)行研究，探討了其首次公開(kāi)發(fā)行折價(jià)程度與發(fā)行費(fèi)用的情況。通過(guò)比較、相關(guān)性分析和橫截面回歸模型分析，得出了以下結(jié)論:中國(guó)市場(chǎng)上有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的企業(yè)公開(kāi)發(fā)行折價(jià)程度高于其他首次公開(kāi)發(fā)行，“逐名效應(yīng)”是對(duì)此現(xiàn)象的可能解釋，此外更進(jìn)一步對(duì)于“逐名效應(yīng)”進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)中國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

2、投資企業(yè)聲譽(yù)和年齡對(duì)于折價(jià)程度影響不顯著，因而推測(cè)出中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資普遍較為年輕并具有通過(guò)高折價(jià)在資本市場(chǎng)建立自身市場(chǎng)聲譽(yù)的動(dòng)機(jī)。本文還發(fā)現(xiàn)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的所有權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于其投資項(xiàng)目的首次公開(kāi)發(fā)行折價(jià)影響不顯著，無(wú)論其屬于政府引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金、外資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或者是券商直接投資機(jī)構(gòu)。最后，本文發(fā)現(xiàn)公開(kāi)發(fā)行的發(fā)行費(fèi)用與承銷人聲譽(yù)等因素相關(guān)，與是否有風(fēng)險(xiǎn)投資支持無(wú)關(guān)。綜上所述，由于風(fēng)險(xiǎn)投資支持企業(yè)折價(jià)程度較一般更高，并且風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)難以幫助發(fā)行人降