管理層權(quán)力、財(cái)務(wù)重述與高管薪酬——基于中國(guó)壟斷行業(yè)上市公司的研究.pdf

1、高管薪酬起源于代理問題。按照傳統(tǒng)的“最優(yōu)契約理論”，高管薪酬是緩解委托-代理問題的一種手段，股東可以和高管簽訂基于企業(yè)績(jī)效的薪酬契約，有效激勵(lì)高管朝“股東價(jià)值最大化”的目標(biāo)努力。然而，現(xiàn)實(shí)情況與“最優(yōu)契約理論”的設(shè)想相去甚遠(yuǎn)。國(guó)內(nèi)外的大量實(shí)證研究都表明，高管薪酬與企業(yè)的績(jī)效關(guān)系不大。為此，Buchuk和Fried兩位學(xué)者將管理層權(quán)力納入高管薪酬理論的框架，提出了高管薪酬的“管理層權(quán)力”理論，即權(quán)力高的高管有能力影響薪酬契約的制定，使董事

2、會(huì)通過對(duì)自己更為有利的薪酬方案，從而提高自己的薪酬，使薪酬契約本身也成為代理問題的一部分。
　　 本文即是在管理層權(quán)力理論的指引下，基于中國(guó)壟斷行業(yè)企業(yè)中特殊的委托-代理關(guān)系，以14個(gè)壟斷行業(yè)的178家上市公司2002-2009年的面板數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，對(duì)高管薪酬、管理層權(quán)力和管理層的財(cái)務(wù)重述行為三者關(guān)系進(jìn)行的實(shí)證分析。本文得出的主要結(jié)論如下：
　　 第一，壟斷行業(yè)企業(yè)的高管薪酬與管理層權(quán)力顯著正相關(guān)，管理層權(quán)力越大，高管

3、薪酬越高，壟斷行業(yè)企業(yè)的高管確實(shí)存在利用權(quán)力自定薪酬的現(xiàn)象；
　　 第二，對(duì)壟斷行業(yè)企業(yè)來說，管理層權(quán)力作用下的高管財(cái)務(wù)重述行為與報(bào)告期高管薪酬正相關(guān)，存在高管利用財(cái)務(wù)重述進(jìn)行會(huì)計(jì)信息操縱來影響自己薪酬的現(xiàn)象；
　　 第三，在壟斷行業(yè)企業(yè)中，發(fā)生了財(cái)務(wù)重述行為的高管并沒有受到懲罰，即，在重述行為公諸于眾之后薪酬并未有所降低，說明壟斷行業(yè)企業(yè)的內(nèi)外部治理機(jī)制不能對(duì)高管的尋租行為起到應(yīng)有的約束作用。
　　 由此，本文