資管融資模式

1、那么，大資管新規(guī)后，之前各類資管產(chǎn)品將何去何從？本文將通過例舉30個之前較為常見的經(jīng)典資管案例，進一步探討各類資管案例的后續(xù)發(fā)展狀況。一、通過資管計劃和信托計劃放貸一、通過資管計劃和信托計劃放貸甲公司為A銀行的高端授信客戶，甲公司向A銀行申請28億元人民幣貸款。A銀行決定滿足其資金需求，但A銀行的貸款總量不足300億元。A銀行的放貸的考量：?單一客戶貸款集中度考量；?貸款資產(chǎn)的風險權重高，直接發(fā)放貸款將大幅降低資本充足率(CAR=(CA

2、R=資本資本風險風險資產(chǎn)資產(chǎn))；?表內貸款移至表外的需要，實現(xiàn)避饒監(jiān)管套利。因此，A銀行通過購買B銀行理財，通過定向資管計劃和單一信托計劃，向甲公司投資。在本案例中，A銀行形式上投資，實際上貸款；B銀行、券商和信托公司形式上是理財、資產(chǎn)管理和信托，但實際上屬于過橋；甲公司形式上使用信托資金，實際上使用銀行資金。交易結構圖如下所示：注意，2017年年初的銀監(jiān)會“三三四”檢查之后，此種“委托定向投資”的模式已經(jīng)大部分被叫停。大資管新規(guī)實施后

3、可能存在的問題：大資管新規(guī)實施后可能存在的問題：?多層嵌套的問題多層嵌套的問題此模式嵌套多個金融產(chǎn)品，實質通過多個層級金融產(chǎn)品的包裝，模糊掉最終銀行資金的流向，逃避銀信合作限制、監(jiān)管指標等。超過了大資管新規(guī)一層嵌套的范圍。?合格投資者認定問題合格投資者認定問題此前銀行理財無公募私募之分，此次《指導意見》統(tǒng)一了資管產(chǎn)品的分類方式，銀行理財也可以劃分為公募和私募產(chǎn)品。此案例中銀行理財是銀行自營作為單一投資人，應當通過私募銀行理財投資，那么對

4、于滿足合格投資者且不超過200人方面則不存在問題。2015年6月開始，光大銀行、平安銀行、江蘇銀行等17家銀行先后獲得基金業(yè)協(xié)會核準的私募基金管理人資質。這些銀行作為備案主體，在獲得基金管理人牌照后，可以作為基金發(fā)起人募集資金，直接參與股權投資業(yè)務。但2015年12月，這17家銀行的私募基金管理人資質被撤回。為在股權投資市場分得一杯羹，又不違反《商業(yè)銀行法》的規(guī)定，部分大中型商業(yè)銀行在境外設立子公司，再到境內參與股權投資，交易結構圖如下

5、所示：新規(guī)正式執(zhí)行之后面臨的潛在問題：新規(guī)正式執(zhí)行之后面臨的潛在問題：?多層嵌套的問題多層嵌套的問題多層嵌套的問題，這里境外SPV、備案的有限合伙制基金和境內SPV是典型的兩層嵌套，超過了資管新規(guī)規(guī)定一層嵌套的范圍。需要注意，如果有限合伙企業(yè)不進行基金業(yè)協(xié)會備案，潛在的問題是備案的問題，此時僅有一層結構設計。但是境外SPV、以及境內的SPV，是否屬于資管新規(guī)中的多層嵌套存在一定的疑問，因為從案例上來看，他們能否算作“資管產(chǎn)品”存在疑問。