我國(guó)股票市場(chǎng)虛假信息披露問題研究.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文我國(guó)股票市場(chǎng)虛假信息披露問題研究姓名：嚴(yán)華兵申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：曹廷貴20020401我國(guó)股票市場(chǎng)虛假信息披露問題研究論文摘要欺詐、減少內(nèi)幕交易等舞弊行為，也能保護(hù)投資者利益，從而提高股票市場(chǎng)的效率。我國(guó)對(duì)于股票市場(chǎng)亦作出了強(qiáng)制信息披露的規(guī)定，但披露信息不充分、重大事件I臨時(shí)披露不及時(shí)、信息虛假披露等事件時(shí)有發(fā)生。那么，是什么原因?qū)е铝诉@種情況的發(fā)生呢對(duì)此，又該如何進(jìn)行治理呢這就是本文的中心論

2、題。在問題提出后，第三章從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論角度出發(fā)，對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)虛假信息披露進(jìn)行了分析。首先，我國(guó)股票市場(chǎng)，不僅投資者和公司管理人員之間的信息不對(duì)稱，而且不同的投資者之間，如莊家、控股股東和中小股東，也存在信息不對(duì)稱。而公司管理人員或者控股股東，可以利用其在信息編報(bào)方面的權(quán)力，向外界發(fā)布虛假的信息，從而謀求其自身的利益最大化。這種由不對(duì)稱信息導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)，是我國(guó)股票市場(chǎng)虛假信息披露存在的原因之一。其次，在信息披露問題上，公司管理人員和投資

3、者難以達(dá)成具有約束力的協(xié)議，所以他們之間是非合作博弈。從該博弈的分析可知：從個(gè)人理性出發(fā)，公司管理人員總傾向于披露虛假信息。從社會(huì)效益看，這并非最優(yōu)選擇，但如果沒有相關(guān)的制度安排，這個(gè)博弈結(jié)果是不會(huì)改變的。而由于我國(guó)相關(guān)制度沒有對(duì)這個(gè)問題作出合理的安排，使得我國(guó)公司管理人員從其個(gè)人理性出發(fā)，在披露信息時(shí)的最佳選擇仍然是披露虛假信息。再次，信息披露是需要相關(guān)成本，并且存在外部效應(yīng)，而且這種外部效應(yīng)可能會(huì)導(dǎo)致公司的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，所以上市公司缺乏

4、充分信息真實(shí)披露的動(dòng)力，這也是一個(gè)原因。那么，對(duì)于制約上述原因所引起的虛假信息披露，我國(guó)政府是否從相關(guān)制度方面作出了安排呢第四章就這個(gè)問題，通過對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的信息披露制度及相關(guān)的制度執(zhí)行環(huán)境進(jìn)行了實(shí)證分析，指出正是由于制度的缺陷以及執(zhí)行效率低下等原因，才導(dǎo)致了虛假信息披露屢禁不止。從法律制度來看，我國(guó)證券法雖然對(duì)虛假信息披露規(guī)定了行政、刑事及民事責(zé)任，但實(shí)際執(zhí)行中，對(duì)于相關(guān)違規(guī)人員行政或刑事處罰都很少，更不用說進(jìn)行經(jīng)濟(jì)處罰或承擔(dān)民事賠