中國(guó)國(guó)債收益率曲線的構(gòu)造及應(yīng)用.pdf

1、國(guó)債收益率是市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率,國(guó)債收益率曲線則成為利率走勢(shì)分析和市場(chǎng)定價(jià)的基本工具,也是投資的重要依據(jù).但收益率曲線中的即期利率不是一個(gè)能夠直接觀察到的市場(chǎng)變量,而是一個(gè)要基于現(xiàn)金流折現(xiàn)法對(duì)市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析而得到的利率.因此,如何建立一個(gè)穩(wěn)定的數(shù)學(xué)模型,準(zhǔn)確、合理的計(jì)算即期利率和收益率曲線,成為一個(gè)具有一定挑戰(zhàn)性的課題.在理論方面,該文比較分析了目前西方兩大類(lèi)比較著名的利率期限結(jié)構(gòu)估計(jì)模型——Nelson-Siegel參數(shù)估計(jì)模型和樣條插

2、值模型,并介紹了已有的構(gòu)造中國(guó)國(guó)債收益率曲線的各種主要研究方法.在市場(chǎng)方面,該文總結(jié)了中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的各階段發(fā)展進(jìn)程,并將中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)與發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債市場(chǎng)比較,得出中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn),在此基礎(chǔ)上提出了一些對(duì)中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展的建議.在這些理論和市場(chǎng)的比較分析的基礎(chǔ)上,得出:簡(jiǎn)潔的Nelson-Siegel模型更適合目前中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)交易品種少、期限結(jié)構(gòu)不完全的特點(diǎn).因此,該文用Nelson-Siegel模型構(gòu)造的中國(guó)國(guó)債收益率曲線具有很多優(yōu)