波動及技術(shù)不確定對增長期權(quán)價值和投資決策影響.pdf

1、實物期權(quán)是關(guān)于價值評估和戰(zhàn)略性決策的重要思想,是戰(zhàn)略決策和金融分析相結(jié)合的框架模型,它是現(xiàn)代金融領(lǐng)域中的金融期權(quán)定價理論應(yīng)用于實物投資決策的方法和技術(shù).自產(chǎn)生以來,實物期權(quán)理論已廣泛地應(yīng)用于自然資源投資、企業(yè)高新技術(shù)項目投資、R&D投資決策等涉及資本預(yù)算的研究領(lǐng)域.實物期權(quán)有許多種類型,對于Internet、生物科技、計算機以及生物制藥等行業(yè)的公司,管理者持有的投資機會大多是平價和實值增長期權(quán).本文運用標(biāo)準(zhǔn)的實物期權(quán)模型,研究了這類期權(quán)

2、對于市場波動性的反應(yīng),發(fā)現(xiàn)當(dāng)期權(quán)是虛值的增長期權(quán)時,其價值隨波動的增大而增大,當(dāng)它是實值或接近實值時,隨波動的增大而降低.公司投資于研發(fā)不同于一般的資本投資,面臨技術(shù)不確定和項目的經(jīng)濟價值不確定性,論文研究了公司面臨技術(shù)及經(jīng)濟不確定性時的最優(yōu)投資決策.在Dixit的產(chǎn)品市場模型中,把沉淀成本與市場價值的不確定性結(jié)合,根據(jù)Marshallian均衡,結(jié)果是使得投資點變大,退出點變小.當(dāng)把技術(shù)不確定性也考慮進去時,由于取得研發(fā)成功本身的不確