中國國有企業(yè)實施經(jīng)營者股票期權(quán)制度研究.pdf

1、改革開放20多年來,國有企業(yè)改革取得顯著的成效,同時,長期以來國有企業(yè)存在不合理的激勵機制一直困擾著中國國有企業(yè)的發(fā)展,因此,有必要對中國國有企業(yè)實施經(jīng)營者股票期權(quán)進行相關(guān)研究和論述。經(jīng)營者股票期權(quán)(Executive Stock Option,ESO)是指企業(yè)所有者授予經(jīng)營者在未來一定期限內(nèi)以某一既定的價格購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)。 在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下,要使企業(yè)實現(xiàn)效益最大化,必須使股東的剩余索取權(quán)與經(jīng)理的剩余控制權(quán)盡可

2、能對應(yīng)。委托——代理理論認為,為了最大限度地降低代理成本和減少道德風(fēng)險,需要通過一定的激勵約束機制來規(guī)范經(jīng)理的行為。人力資本產(chǎn)權(quán)理論認為,企業(yè)由人力資本和物質(zhì)資本構(gòu)成,經(jīng)營者作為一種特殊的、稀缺的人力資本的所有者,伴隨著市場競爭的日趨激烈,在分享企業(yè)剩余索取權(quán)的談判中實力不斷增長。 80年代以來,薪酬性的股票期權(quán)制度被西方國家大公司普遍采用,較好地解決了所有者利益和經(jīng)理利益之間沖突,降低了代理成本。本文回顧了股票期權(quán)制度的產(chǎn)生和發(fā)展,對

3、股票期權(quán)制度的作用和實質(zhì)進行了分析。股票期權(quán)制度作為融激勵和約束于一體的長期激勵制度,在解決兩權(quán)分離產(chǎn)生的代理問題、有效激勵企業(yè)經(jīng)營者方面具有特殊的作用。同時,股票期權(quán)制度本身的約束功能有限,要有效發(fā)揮激勵作用,需要一個系統(tǒng)組合,即有效的內(nèi)部治理和外部監(jiān)督協(xié)同發(fā)揮約束作用,才能保證其激勵功能的有效實現(xiàn)。為此,需要有健全的經(jīng)濟運行環(huán)境作保障。 結(jié)合我國已有的實踐,對照西方國家實施股票期權(quán)制度的經(jīng)驗和趨勢,本文總結(jié)了現(xiàn)階段中國國有企業(yè)經(jīng)營者

4、實施股票期權(quán)制度過程中遇到的政策問題、內(nèi)部治理、外部監(jiān)督、具體操作等方面的問題,分析了中國現(xiàn)階段實施經(jīng)營者股票期權(quán)制度面臨的現(xiàn)實障礙和實施的必要條件,提出了中國國有企業(yè)完善經(jīng)營者股票期權(quán)制度的思路。 本文理論與實踐相結(jié)合,主要采用了比較研究方法。全文共分7個部分：在引言中,界定了經(jīng)營者的概念,闡明了本文的適用領(lǐng)域、研究意義和理論依據(jù)；第二部分股票期權(quán)制度,回顧了股票期權(quán)制度的產(chǎn)生和發(fā)展,對股票期權(quán)制度的作用和實質(zhì)進行了分析；第三部分國內(nèi)