內外失衡的原因探討貿易戰(zhàn)略與宏觀政策的沖突.pdf

1、加入WTO以來，我國經濟的外貿依存度逐年提高，進出口規(guī)模迅速膨脹，2004年度進出口總額突破1萬1千億美元，截至2004年年底外匯儲備已達到6099億美元，同期，居民消費價格指數(shù)自2003年9月起快速上升，2004年全年居民消費價格指數(shù)(CPI)上漲3.9％。我國的經濟從2002年開始呈現(xiàn)新的態(tài)勢：從內部經濟運行看，房地產價格持續(xù)攀升并由此引發(fā)了固定資產的投資熱潮，物價指數(shù)(特別是CPI)從緩慢下滑轉向持續(xù)走高；從外部經濟看，近幾年我國

2、進出口總量的迅速擴張，人民幣匯率問題也呈現(xiàn)著國際化、政治化、焦點化的趨勢。這些跡象表明，我國經濟以高額的外匯儲備和資源瓶頸導致的通貨膨脹為特征的內外失衡已經凸顯。 從一般的貿易理論及實踐，高額的外匯儲備是長期成功推行出口促進戰(zhàn)略的結果，而投資過熱及通貨膨脹，均可被認為是貨幣現(xiàn)象。但總的來看，對內外失衡的討論更多地聚焦在匯率制度的改革和人民幣升值的問題上面，缺乏一種對內外失衡的現(xiàn)象和原因的全景式的觀察分析，從而也未提出深思熟慮的統(tǒng)

3、籌的一攬子的應對方案。 通過對不同貿易戰(zhàn)略的比較及其演變，它實施的外部環(huán)境和政策支持，以及成功推行的微觀基礎的全方位的分析，就會發(fā)現(xiàn)：出口促進的貿易戰(zhàn)略下出現(xiàn)的非均衡的增長模式導致了外部失衡，它一方面導致了外匯儲備的膨脹，另一方面又為通貨膨脹的形成、擴散提供了“超額購買力”，而這一戰(zhàn)略的基礎便是豐裕的勞動力資源稟賦和二元經濟結構。軟預算約束和地方政府對經濟活動的深度介入仍是我國通貨膨脹(內部失衡)的主要誘因，而且我國的經濟運行中

4、實際上并存著通貨膨脹和通貨緊縮的誘因，通貨膨脹率的上升并不意味著造成通貨緊縮的體制缺陷的消失，而只是貨幣的過量供給使通貨膨脹占據(jù)了上風。內外失衡的傳導機制是，在出口促進戰(zhàn)略的主導下，依賴低勞動成本和資源消耗的大量出口，積累了高額的外匯儲備，在低估的釘住匯率下，外部失衡會傳導到內部，引起國內的貨幣過量供給，伴隨著政府啟動的新一輪房地產投資高潮，通貨膨脹的壓力驟增。但在貨幣政策失去獨立性的條件下，政府無法采取緊縮政策，外部失衡會進一步推動內

5、部失衡，而隨著內部失衡的延續(xù)，需求拉動的通貨膨脹會誘發(fā)成本推動型的通貨膨脹，從而演化成混合型的通貨膨脹。接下來態(tài)勢可能是，價格上漲，貿易順差減少，如果出現(xiàn)資本外逃，再加上投機性攻擊，外部失衡就會由順差反轉為逆差，這時，外部均衡的恢復就得依靠貨幣貶值，而這可能誘發(fā)快速的經濟衰退，對游資的攻擊的擔憂效果上使宏觀政策難以產生效力，甚至產生反向的效果。因此，固定匯率制下的匯率調整存在著周期性特征。 內外均衡是宏觀經濟平穩(wěn)運行的基本條件，

6、它對于發(fā)展中國家的意義遠超出經濟范疇。東南亞的金融危機，從本質上分析是內外嚴重失衡的惡果。政府在面臨內外失衡的形勢時，一般有三種選擇：1.堅持匯率不變，通過產量的提高和相對與外部的緊縮，漸進式地調整相對成本，最終恢復內部均衡。這是一個漫長和難以控制的過程，除了經濟成本之外，社會的承受力也面臨著挑戰(zhàn)。2.實施臨時性的外匯管制，以防止投機性攻擊，但管制措施難以有效實施，因為這不僅會破壞正常的貿易活動，還會嚴重打擊公眾對未來經濟的信心。3.讓

7、匯率浮動，可即時完成調整。從各個方面權衡，浮動比固定表現(xiàn)出更好的效率，但需要徹底的金融制度的改革。 從我國的實踐出發(fā)，僅僅依靠單一的政策層面的調整已不足以實現(xiàn)內外均衡的目標。在建立和諧社會的總體目標下，積極地推進非均衡增長模式向穩(wěn)定的均衡發(fā)展的模式的轉型，改變經濟增長模式，建立內需主導的內生性增長和改變資源消耗型的出口模式是必然的選擇。從政策層面，短期中，匯率制度的改革和貨幣政策的獨立性是政策層面急需要解決的問題，但這需要金融體