基于R-S分析的Hurst指數(shù)之行業(yè)差異的實證研究.pdf

1、長期以來，資本市場理論為線性范式所主宰，這一線性范式是主流資本市場理論中最基本的假設，如有效市場假說、隨機游走模型等。而事實上，市場卻并非如此，很少秩序井然，股市的巨幅升降以及時間序列的高度自相關性都表明市場的非線性特征，許多研究也表明資本市場具有復雜的非線性動力系統(tǒng)的特征。本文試圖從實證的角度，運用Hurst指數(shù)對資本市場非線性特征進行研究。 本文共分四個部分。第一部分，筆者首先從有效市場假說(EMH)入手，介紹了有效市場假說

2、的發(fā)展、有效市場假說的內容和有效市場的分類，繼而概覽了學者們對有效市場假說的質疑，以及國內學者在中國證券市場中對有效市場假說的實證檢驗。在文章的第二部分，筆者遵循理論發(fā)展的脈絡，介紹了在有效市場假說不完全符合實證檢驗時，學者們提出的另一套理論——分形市場理論，并將國內外對該理論的實證研究結果進行了簡單比較。在第三部分，筆者給出了分形R/S分析的理論框架和Hurst指數(shù)的具體計算方法。第四部分，也是本文最重要的部分，筆者根據(jù)第三部分的理論