基于Hurst指數(shù)的中國股指期貨市場有效性研究.pdf

1、2010年4月中國滬深300股指期貨合約上市，股指期貨市場的有效性一直是相關領域的研究者所重點關注的問題。Hurst指數(shù)是分形市場理論中對市場特征進行描述的統(tǒng)計量，可以描述市場有效性程度。本文旨在利用Hurst指數(shù)研究中國滬深300股指期貨市場的有效性，并利用高頻交易策略的實證研究驗證Hurst指數(shù)對市場有效性程度度量的可靠性。
　　本文首先利用分形市場理論中的Hurst指數(shù)對滬深300股指期貨市場的有效性進行了研究。用股指期貨的

2、高頻行情數(shù)據(jù)，分別計算了2012年1月到2013年4月間16個當月合約的Hurst指數(shù)，結果顯示Hurst指數(shù)不同程度偏離0.5，說明在不同時期股指期貨市場具有持久性或反持久性，說明價格不是處于隨機游走狀態(tài)，市場是非弱式有效的，利用歷史數(shù)據(jù)進行技術分析是可以獲得超額收益的。
　　本文通過高頻交易策略的實證研究對Hurst指數(shù)對市場有效性程度度量的可靠性進行了驗證。構建了一個趨勢策略和一個震蕩策略，利用將近300個交易日的高頻歷史數(shù)

3、據(jù)對策略進行回測，研究了回測收益與Hurst指數(shù)之間的關系。發(fā)現(xiàn)趨勢策略收益與Hurst指數(shù)有顯著的正相關關系，即Hurst指數(shù)高的交易日，趨勢策略傾向有高的收益；震蕩策略收益與Hurst指數(shù)有顯著的負相關關系，即Hurst指數(shù)低的交易日，震蕩策略傾向有高的收益。然后研究了策略在不同Hurst指數(shù)區(qū)間的交易日進行回測收益的變化情況，發(fā)現(xiàn)可以實現(xiàn)僅在部分交易日交易而獲得較在全部交易日交易高的收益，說明Hurst指數(shù)的確區(qū)分了市場的不同行情