中國上市公司關聯交易治理研究.pdf

1、山東大學博士學位論文中國上市公司關聯交易治理研究姓名：陳振華申請學位級別：博士專業(yè)：企業(yè)管理指導教師：徐向藝20051130山東大學博士學位論文來侵害上市公司的利益。因此，對上市公司關聯交易進行必要的治理將有利于中小投資者利益。然而，盡管我國對關聯交易的治理已經歷了從基本缺失到初步完善的過程，但還存在一些不足之處：規(guī)范以部門規(guī)章為主，法律效力不足；以信息披露為主，難以保障公允性；以行政處罰為主，缺乏民事和刑事責任追究，而且規(guī)章的內容仍存

2、在差異。隨后，論文以美國為例，對國外的關聯交易治理經驗進行了系統研究。美國是現代企業(yè)制度及資本市場發(fā)展較為完善的國家，但對關聯交易卻持較謹慎的態(tài)度，并加以嚴格規(guī)范，目的是保護投資者利益。當然，隨著對關聯交易認識的深入和經濟發(fā)展的需求，美國對關聯交易的規(guī)范和監(jiān)管也經歷了一個從絕對禁止到較為寬容的變遷過程。目前，美國對關聯交易的監(jiān)管已形成了一個較為完善的網絡，主要體現在如下方面：一是通過完善公司治理來減少不公允關聯交易的發(fā)生，這主要體現在關

3、聯股東或董事的表決權排除制度、累積投票制度和獨立董事制度的實施中。二是強化控股股東的義務與責任，主要表現為對控股股東課以誠信義務以及特定情形下的揭開公司面紗和深石原則的實施。三是強化市場監(jiān)管中的信息披露。四是提供相應的法律救濟，如股東派生訴訟制度和異議股東評估權制度。五是強化注冊會計師的監(jiān)督作用和責任。當然，這一監(jiān)管網絡并非完美無缺，近年來爆發(fā)的財務丑聞充分說明了上述監(jiān)管制度還存在一定的缺陷，因此，我們在借鑒美國的治理經驗時應審慎選擇。

4、最后，筆者在對關聯交易的英美式治理和德國式治理比較分析后提出了以保護投資者利益為指導思想的關聯交易的綜合治理模型，認為應從企業(yè)自治、政府規(guī)制、行業(yè)監(jiān)管和道德規(guī)范四個維度對我國上市公司的關聯交易進行綜合治理。并提出，在企業(yè)自治方面，可以通過優(yōu)化股權結構和完善公司治理來達到控制上市公司不公允關聯交易的目的。例如，目前可以采取國有股回購和國有股二次發(fā)行的方式來減持國有股，優(yōu)化股權結構，以解決“國有股一股獨大”的闖題。在公司治理方面，可以通過實

5、施關聯股東表決回避制度、累積投票制度、獨立董事制度和獨立監(jiān)事制度來完善股東大會、董事會和監(jiān)事會的制度安排，以通過公司內部治理來控制不公允關聯交易。在政府規(guī)制方面，可以對控股股東課以誠信義務，并要求提供關聯交易擔保，這將有效降低不公允關聯交易的發(fā)生。另外，強化信息披露一直是證券市場監(jiān)管的重點，通過細化關聯交易的內容、加大對違規(guī)企業(yè)和責任人的處罰力度以及迫使企業(yè)重新編制財務報表，將使信息披露制度成為違規(guī)關聯交易的難關。當然，加強對投資者(包