中國證券市場新股詢價制度研究.pdf

1、2004年8月30日，中國證監(jiān)會公開向市場征求對《關(guān)于首次發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》(征求意見稿)的意見，表明證監(jiān)會下定決心從制度上根本解決IPO的定價問題，有人將此稱之為“IPO新政”；2005年1月17日華電國際《招股意向書》的刊登標志著此“新政”的正式實施。 中國股市從其誕生的那一刻起就帶有明顯的制度缺陷，[PO發(fā)行環(huán)節(jié)也不例外，濃郁的行政色彩使發(fā)行人、承銷商以及投資者的責任意識與風險意識都不強，這是市場不成熟的

2、標志。隨著近幾年二級市場股票價格的不斷下跌，新股“破發(fā)”現(xiàn)象愈演愈烈，市場的客觀事實正在向原有的頗具計劃經(jīng)濟色彩的發(fā)行方式提出抗議，新股發(fā)行方式的變革已是箭在弦上! 本文將通過梳理我國新股發(fā)行模式的變遷及各種發(fā)行模式的缺陷、比較國際主要證券市場的IPO發(fā)行機制及發(fā)行估值方法來分析我國新股詢價制度推出的動因及意義；并通過我國以往各種定價模式下新股收益率的實證分析及與國際證券市場新股收益率的比較來說明我國新股定價的無效性。

3、基于對“新政”實施后發(fā)行上市的15家公司的實證研究，本文將對新股詢價機制的應(yīng)用效果進行評述，提出存在的問題并分析問題產(chǎn)生的原因。 新股詢價制度的實施，將對我國證券市場的各方參與者產(chǎn)生深遠的影響，無論在經(jīng)營理念、業(yè)務(wù)能力、承銷能力還是投資者關(guān)系管理等方面，“新政”都將在帶來新的機遇的同時帶給參與者更多新的挑戰(zhàn)。本文的最后部分將分析新股詢價制度的實施對整個證券市場、對券商(保薦機構(gòu))、對基金公司(詢價對象)以及對一般投資者所產(chǎn)生的影