開放式基金資產配置問題研究.pdf

1、中國的開放式基金從2001年的初創(chuàng)，到2005年總共約有150只的數(shù)量，凈值總共約有2500億人民幣的規(guī)模，經歷了一個飛速發(fā)展的過程。綜觀中國開放式基金的推出以及這幾年的發(fā)展情況，可以說既存在機遇也充滿挑戰(zhàn)。就挑戰(zhàn)而言，由于有贖回的壓力和優(yōu)勝劣汰的直接激勵約束機制，開放式基金公司在資產流動性的管理、市場節(jié)奏的把握、資產類別的合理配置、風險的控制等方面的管理要求上會更嚴格。如何合理的規(guī)避風險，如何提高我國開放式基金管理人員管理控制風險的能

2、力，這將是我國基金業(yè)所面臨的一個長期問題。 本文關注中國開放式基金資產配置方面面臨的挑戰(zhàn)，根據基金公司對其資產配置的具體情況，本文側重于研究以下三個方面：一.開放式基金現(xiàn)金預留比例問題的研究；二.開放式基金動態(tài)投資管理策略研究；三.開放式基金資產配置績效的理論研究。 本文還從中國開放式基金的發(fā)展現(xiàn)狀、持股特點、操作策略等方面對中國基金進行了較為全面的描述并提出了一些具有較高實用價值的描述統(tǒng)計指標，描述統(tǒng)計分析的基本結論有

3、： 1.基金具有降低投資風險的作用，但是表現(xiàn)卻不如基準指數(shù)的表現(xiàn)。 2.中國開放式基金的持股集中度與行業(yè)集中度均比較高，說明在考察期內，中國開放式基金較為普遍的采用了“集中投資”的策略。不過從中國開放式基金對“重倉股”的持股相似度來看，中國開放式基金并不傾向于在“重倉股”上交叉持股，而是更喜歡“各自為戰(zhàn)”。 3.基金一方面在重倉股的持有上采取了長線持有的策略，另一方面也熱衷于對非重點股票進行“短線”操作。

4、 本文在對開放式基金現(xiàn)金預留比例問題、投資管理策略問題以及開放式基金資產配置績效研究，三個方面所進行的實證研究上，運用了不同的基準指數(shù)以及實證方法。對16只樣本開放式基金在2003年1月1日至2004年12月31日的資產配置情況進行實證研究，實證研究分析的主要結論如下： 1.無論是僅以收益率指標還是以各種風險調整收益比率指標對基金績效進行的衡量結果均表明，基金的整體表現(xiàn)不如基準指數(shù)的表現(xiàn)。 2.對基金選股與擇時能力的實證