基于信用風(fēng)險(xiǎn)的雙因素可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券是我國(guó)證券市場(chǎng)近年來(lái)推出的一種金融衍生產(chǎn)品，尤其是這幾年發(fā)展十分迅速，已成為我國(guó)上市公司一種重要融資工具和二級(jí)市場(chǎng)上的主要投資品種之一。正確評(píng)估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值對(duì)于發(fā)行公司合理設(shè)計(jì)發(fā)行條款、投資者理性投資以及可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的健康發(fā)展都具有十分重要的意義。 本文在借鑒已有研究成果的基礎(chǔ)上，回顧了國(guó)內(nèi)外可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)發(fā)展的情況，評(píng)述和總結(jié)了國(guó)內(nèi)外可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)的理論和最新成果，運(yùn)用以規(guī)范分析為主的方法分析了可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值

2、構(gòu)成和影響因素，分析表明，可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值由普通債券價(jià)值和買入期權(quán)價(jià)值構(gòu)成，影響可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值的因素主要有票面利率、期限、轉(zhuǎn)股價(jià)格、贖回條款、回售條款、特別向下修正條款，并運(yùn)用二叉樹定價(jià)模型進(jìn)行了實(shí)證分析。 結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，詳細(xì)介紹了五種可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)模型，并對(duì)這五種定價(jià)方法進(jìn)行了具體比較。針對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的特殊性和可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)的難點(diǎn)，將信用風(fēng)險(xiǎn)、利率期限結(jié)構(gòu)引入到二叉樹定價(jià)模型中，建立了以股價(jià)和利率為標(biāo)的變量的二叉樹定

3、價(jià)模型。在給定的邊界條件和具體的參數(shù)條件下，對(duì)我國(guó)的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行定價(jià)分析，并用可轉(zhuǎn)換債券數(shù)據(jù)對(duì)模型做了實(shí)證檢驗(yàn)。通過(guò)利率期限結(jié)構(gòu)模型的對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)非線性回歸模型優(yōu)于線性回歸模型，復(fù)利模型優(yōu)于單利模型，三次樣條函數(shù)模型優(yōu)于指數(shù)函數(shù)模型。相對(duì)于模型的理論價(jià)值，中國(guó)可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)價(jià)格被明顯低估。與標(biāo)的股價(jià)二叉樹定價(jià)模型的計(jì)算結(jié)果比較，得到的雙因素可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型的計(jì)算精確度更高。同時(shí)，計(jì)算得到的理論價(jià)值的走勢(shì)與市場(chǎng)價(jià)格的走勢(shì)相似。論文