公司管理層多元化經(jīng)營動機(jī)分析.pdf

1、20世紀(jì)90年代之前，學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為，多元化能夠給公司帶來協(xié)同效應(yīng)等好處，有助于提高公司價(jià)值，然而近年來逐漸有學(xué)者認(rèn)為，多元化經(jīng)營實(shí)際上是降低公司價(jià)值的。在這樣的情況下，為何公司管理層會進(jìn)行多元化經(jīng)營？其多元化經(jīng)營的動機(jī)為何？本研究從代理理論出發(fā)，探討主導(dǎo)我國國有控股上市公司管理層多元化經(jīng)營的動機(jī)。與過去研究的最大不同之處在于：本文在推導(dǎo)過程當(dāng)中，同時引入了基于代理理論兩種不同的觀點(diǎn)—規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)與滿足控制權(quán)私人收益。同時，本文還把我國上市

2、公司管理層劃分為經(jīng)營團(tuán)隊(duì)與大股東兩組，分別考察各自的多元化經(jīng)營動機(jī)，以得到更清晰的判斷。以往的文獻(xiàn)表明，公司多元化、公司績效、公司管理層持股比例三者兩兩之間存在相關(guān)關(guān)系。本研究參考Aggarwal和Samwick (2003)的模型，通過觀察2002年~2004年國有控股上市公司上述三個變量之間的相關(guān)關(guān)系，判斷公司管理層多元化經(jīng)營動機(jī)。研究結(jié)果顯示：我國國有控股上市公司，公司績效與公司多元化經(jīng)營程度有明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系；公司績效與公司大股