我國證券市場機構(gòu)投資者參與上市公司治理問題研究.pdf

1、機構(gòu)投資者參與上市公司治理是金融中介參與公司治理的一個新研究領域。自二十世紀八十年代以來，國外不少學者對此進行了深入研究。反觀國內(nèi)，針對我國國情進行專門的研究文章還十分稀少。本文在我國證券市場股權(quán)分置，改革取得實質(zhì)性進展以及機構(gòu)投資者力量迅速崛起的背景下，前瞻性地研究了機構(gòu)投資者參與上市公司治理這一問題。 傳統(tǒng)的公司治理研究側(cè)重從上市公司內(nèi)部層面和政府監(jiān)管層出發(fā)，如提升公司董事會結(jié)構(gòu)、合理激勵經(jīng)理層和政府法規(guī)有效引導等，往往有意

2、或無意地忽視了在資本市場新發(fā)展格局下以機構(gòu)投資者為代表的第三方治理的力量。這與我國資本市場及機構(gòu)投資者雖有發(fā)展但力量還相對有限不無關系。實務理論界的忽視，使得我國這一領域的研究還處于探索之中。 本文通過我國機構(gòu)投資者參與上市公司治理的理論和實證分析表明機構(gòu)投資者參與上市公司治理是解決我國公司治理難題、提高公司業(yè)績的有效途徑之一，并指出多元化導向的機構(gòu)投資者是中國公司治理變革的重要特征。 緒論從選題背景、研究方法、機構(gòu)投資

3、者和公司治理的基礎知識入手，介紹了機構(gòu)投資者的分類和公司治理的主要模式以及本文的研究意義和創(chuàng)新之處。 第二章回顧了我國上市公司治理現(xiàn)狀及其存在的問題，敘述了我國機構(gòu)投資者的發(fā)展概況和美國股東積極主義的回顧，分析了我國機構(gòu)投資者參與上市公司治理的必要性。 第三章通過博弈模型和成本收益比較分析了機構(gòu)投資者參與上市公司治理的可行性，并討論了其路徑設計：價值投資理念過渡，多元化機構(gòu)投資導向；分類型、分階段、多渠道鼓勵機構(gòu)投資者參

4、與公司治理。 第四章實證分析了我國機構(gòu)投資者在改善公司業(yè)績、提高獨立董事治理效率、提高管理層薪酬等三方面的影響，實證結(jié)果表明我國機構(gòu)投資者已經(jīng)開始參與公司治理，機構(gòu)投資者持股與上市公司業(yè)績顯著相關。 最后，文章進行了總結(jié)并給出了相關政策建議，當務之急是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，適當增加機構(gòu)投資者對上市公司的持股比例；完善并監(jiān)督落實機構(gòu)投資者內(nèi)部治理機制；政府監(jiān)管層應有意識繼續(xù)鼓勵發(fā)展多元化機構(gòu)投資者；壯大保險、養(yǎng)老金等價值型機構(gòu)投資